Bitcoin en dernier recours? Les murmures de la crypto comme monnaie de réserve abondent

Bitcoin en dernier recours? Les murmures de la crypto comme monnaie de réserve abondent

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La monnaie de réserve est l’argent détenu par les banques centrales ou les trésors généralement pour les transactions internationales. L’Argentine ne pourra pas acheter un Boeing 737 MAX, par exemple, avec son peso hautement inflationniste; il devra payer en dollars américains, c’est pourquoi l’Argentine garde des dollars en main, c’est-à-dire en «réserve».

Une deuxième fonction de base est de soutenir la valeur d’une monnaie nationale. Si le real brésilien, par exemple, s’effondre pendant une contraction économique, la banque centrale du Brésil pourrait le faire grimper à nouveau en achetant des reals avec des dollars qu’elle détient en réserve.

Bitcoin (BTC) pourrait-il remplir ces fonctions clés d’une monnaie de réserve? «Je pense certainement que oui, du moins à l’avenir», a déclaré Franklin Noll, historien monétaire et président de Noll Historical Consulting, à Crypto. La nature électronique du Bitcoin le rend bien adapté au règlement des paiements. «Si l’or était utilisé dans le passé pour ce faire, cet or numérique devrait également faire l’affaire, sinon mieux.»

Pendant ce temps, ce sont des moments inhabituels. Lorsque les marchés se sont effondrés au milieu de la crise du COVID-19 en mars, Bitcoin a emboîté le pas. «BTC n’a pas bien performé», a déclaré Sinjin David Jung, directeur général de la Réserve monétaire internationale Blockchain, à Crypto. Mais au début de 2021, le monde fait face à une situation différente, marquée par d’importantes dépenses de relance – notamment aux États-Unis – et si le dollar faiblit, selon Jung:

«La position de la BTC est presque comme la« monnaie de réserve de dernier recours »en valeur de détention si l’augmentation de l’offre de dollars américains devient le seul moyen d’éviter la dépression financière tout en entraînant paradoxalement une suralimentation du marché.

«Le dollar américain est toujours roi»

Mais des défis demeurent et Bitcoin ne supplantera probablement pas l’USD de sitôt. Noll a déclaré: «Le problème actuel avec Bitcoin – comme avec l’or – est que peu de biens ou de dettes, voire aucun, sont libellés en Bitcoin.» En outre, selon lui: «Il est difficile de voir un avenir où une part importante du commerce mondial est libellée en Bitcoin. Le dollar américain est toujours roi. »

Jonas Gross, chef de projet au Frankfurt School Blockchain Center – un groupe de réflexion associé à la Frankfurt School of Finance & Management – voit peu de chances que le BTC soit utilisé comme monnaie de réserve par un pays industrialisé dans un proche avenir. «Le scepticisme reste très élevé», a-t-il déclaré à Crypto, se référant à une déclaration récente de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, qui appelait à une réglementation mondiale de la CTB en raison de problèmes de blanchiment d’argent, entre autres.

Cela dit, «la domination du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale pourrait en effet être menacée», a poursuivi M. Gross. La Chine procède actuellement à des tests avancés de sa monnaie numérique de banque centrale – c’est-à-dire de son projet de monnaie numérique / paiement électronique – qui pourrait être lancé dès 2022, et les étrangers pourraient être autorisés à y accéder et à l’utiliser pour les transactions. Dans cet événement, Gross a ajouté:

«Il serait possible d’utiliser facilement et commodément une version numérique du yuan pour les paiements mondiaux – les coûts de transaction pourraient être réduits et le yuan numérique« traverserait les frontières »assez facilement.»

Le yuan chinois devra cependant parcourir une certaine distance pour rattraper le dollar. Le dollar américain représentait 60,46% des réserves de change allouées au monde au troisième trimestre 2020, suivi de l’euro (20,53%), du yen japonais (5,92%) et de la livre sterling britannique (4,50%), selon le Fonds monétaire international. Le yuan n’était que cinquième (2,13%).

Seulement six devises de réserve dominantes depuis 1450

Campbell Harvey, professeur de commerce international à l’Université Duke, a déclaré à Crypto qu’à mesure que les taux d’emprunt aux États-Unis montaient, «plus il [USD] devient une monnaie de réserve. À un moment donné, c’est trop risqué et des alternatives sont recherchées. » En effet, l’histoire économique enseigne que les monnaies de réserve mondiales ne durent pas éternellement.

En août, la société de veille économique MicroStrategy a annoncé qu’elle avait adopté Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie. Au début de 2021, l’ancien Premier ministre canadien Stephen Harper a augmenté la mise, suggérant que non seulement les entreprises, mais aussi les gouvernements, pourraient utiliser la crypto comme réserve, bien que dans le cadre d’un «panier de choses» qui comprenait également de l’or et du fiat.

Il y a eu six grandes périodes de réserve mondiale depuis 1450, avec une durée moyenne d’environ 94 ans. Le dollar américain est déjà la réserve mondiale depuis 100 ans, dépassant la moyenne, et est presque égal à son prédécesseur, la livre britannique, qui a dominé pendant environ 105 ans.

Il est toutefois peu probable que la BTC devienne une monnaie de réserve en raison de son extrême volatilité, a déclaré Harvey. «Actuellement, la volatilité du dollar américain par rapport aux 10 principales devises est d’environ 3% à 4% par an. BTC est compris entre 80% et 90%. » L’or, a-t-il ajouté, a une volatilité annuelle d’environ 15%.

Partie d’un panier?

D’un autre côté, les crypto-monnaies pourraient être utilisées dans le cadre d’un panier à l’avenir, a ajouté Harvey. «Il serait peu probable qu’il y ait une seule crypto-monnaie dans le panier. Au moment où cela se produira, toutes les grandes banques centrales auront leur version d’une crypto-monnaie. »

L’idée d’un panier diversifié n’est pas nouvelle, a poursuivi Harvey, faisant référence à F. A. Hayek en 1943 Journal économique article intitulé «Une monnaie de réserve pour les produits de base». Pourtant, “il y a beaucoup de problèmes: quels actifs utilisez-vous et quels sont les poids?” En outre, qui détermine réellement les pondérations et si et quand un actif doit être ajouté ou supprimé?

“Bitcoin pourrait en effet être utilisé dans le cadre d’un” panier de choses “comme une couverture contre l’inflation et les troubles politiques”, a déclaré Gross. On voit déjà BTC utilisé comme réserve de trésorerie d’entreprise, a-t-il ajouté, mentionnant MicroStrategy. Noll a également considéré l’adoption récente de Bitcoin par certaines entreprises comme une réserve de trésorerie comme un développement significatif:

«C’est une courte étape entre la monnaie / l’actif de réserve privée généralisée et la monnaie / l’actif de réserve publique. Si Bitcoin est assez bon pour les banques, les compagnies d’assurance et les villes, il l’est certainement pour un petit pays qui cherche à renforcer ses propres réserves.

José Parra-Moyano, professeur adjoint à la Copenhagen Business School, a déclaré à Crypto: «Il se pourrait que si Bitcoin ou d’autres crypto-monnaies établissent et continuent de faire preuve de sécurité technique, les banques centrales les incorporeront à leurs réserves.» Mais maintenir la sécurité technique au fil du temps ne sera pas facile, a-t-il suggéré.

L’infrastructure est-elle suffisante?

L’infrastructure de BTC est-elle presque prête? Jung a déclaré à Crypto: «À ce stade, seulement BTC [among cryptos] pourrait être considéré comme un candidat à la monnaie de réserve de dernier recours »; sa transparence, sa simplicité et son bilan «montrent clairement qu’il est conçu pour cette fonction».

“Il y a en effet des obstacles à surmonter”, selon Gross. “Une volatilité plus faible et une vitesse plus élevée – par exemple, mises en œuvre via le Lightning Network – augmenteraient l’attractivité de BTC.” En outre, il a souligné que les efforts visant à éduquer les régulateurs sur les crypto-monnaies devraient être améliorés afin qu’ils comprennent le potentiel de la technologie «dans une perspective de diversification du portefeuille».

D’autres obstacles potentiels sont la «nouveauté» de Bitcoin – il n’existe que depuis 12 ans – a noté Harvey, ainsi que son adoption encore limitée, sa vulnérabilité à la manipulation – «voir les preuves académiques sur l’USDT et le BTC» – et aussi la vulnérabilité aux attaques algorithmiques , «Une attaque à 51% est coûteuse mais faisable.» Harvey a ajouté:

“Les banques centrales n’aiment pas ça parce que c’est déflationniste, et la nature algorithmique de la création monétaire usurpe leur influence économique – bien sûr, ce dernier point est aussi un argument de vente.”

Jung estime que le défaut de volatilité souvent cité est exagéré. La BTC ne peut s’empêcher d’être volatile dans le processus de son positionnement en tant que monnaie de réserve de dernier recours. Elle «continuera à être volatile jusqu’à ce que les conditions soient remplies lorsque la valeur du dollar américain commencera à baisser régulièrement, même si l’excès de dollars américains alimente des gains de marché plus importants.»

Enfin, en s’interrogeant sur le potentiel de la BTC en tant que monnaie de réserve, on suppose qu’une telle réserve sera toujours nécessaire. Harvey, pour sa part, n’est pas si sûr. «Pourquoi avons-nous même besoin d’une monnaie de« réserve »?» Il a demandé. «À l’avenir, tout sera symbolisé. Pour payer quelque chose, vous aurez le choix de quoi payer – par exemple, BTC, or, actions IBM, etc. Les utilisateurs auront un accès facile à des millions de taux croisés et seront instantanément en mesure de «payer avec l’actif de votre choix. “”

«Par nature, lorsque vous parlez d’une monnaie de réserve, tout est question de stabilité et de compétitivité à long terme», a déclaré Jung. «En tant que tel, le dollar américain constituera toujours la principale réserve mondiale en période d’incertitude géopolitique. Mais que se passe-t-il lorsque le monde et le dollar américain sont dans un état continu d’assouplissement quantitatif? »

Dans ce cas, tous les paris sont ouverts et les gouvernements nationaux, à commencer par les plus petits pays, pourraient en effet se tourner vers un panier d’actifs matériels et numériques comme monnaie de réserve de «dernier recours». Les partisans de la crypto et de la blockchain devront simplement continuer à faire passer le mot et espérer que la BTC ou toute autre crypto-monnaie deviendra éventuellement mature et digne de prendre le relais d’une réserve communément acceptée.

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