Jerome Powell jette un dollar américain sous un bus à Jackson Hole

Jerome Powell jette un dollar américain sous un bus à Jackson Hole

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Le Symposium sur les politiques économiques organisé chaque année par la Federal Reserve Bank of Kansas City – un événement auquel ont participé les ministres des Finances, les directeurs de banque centrale et les universitaires, entre autres – a eu lieu virtuellement en raison de problèmes liés au COVID-19 cette année, et l’annonce était peu virtuelle. Le dollar américain serait donné aux loups.

Un changement monumental d’une orientation de politique monétaire déjà sans précédent

Certes, la Fed a persisté dans une politique monétaire accommodante depuis la Grande Récession malgré de fortes années de croissance au milieu des années Obama et une croissance lente mais toujours positive le reste du temps.

Avant la pandémie de coronavirus, la Fed avait commencé à relever les taux d’intérêt au-delà de la fourchette de zéro, car la nécessité de laisser quelque chose dans le réservoir en cas de nouvelle crise était reconnue. Ces mesures correspondaient à peu près aux préoccupations croissantes des banquiers centraux à l’échelle mondiale selon lesquelles une politique monétaire accommodante n’avait pas réussi à générer des taux de croissance robustes et risquait de rendre les banquiers centraux édentés en cas de grave récession.

Ce qui a été peu compris au cours des deux dernières décennies, c’est qu’avec les importations chinoises faisant rage sur les marchés occidentaux, les forces déflationnistes ont été achetées en même temps que la demande de main-d’œuvre faisait face à des défis sans précédent.

La structure économique mondiale évolue.

Néanmoins, les banques centrales du monde entier ont persisté dans leurs efforts pour gonfler les économies et encourager la croissance – non pas qu’il n’y ait pas eu de croissance. En fait, lorsque Powell a pris les rênes en 2018, les États-Unis vivaient la plus longue période d’expansion économique de leur histoire. Mais la croissance a été lente.

Changer de cap juste au mauvais moment

La Réserve fédérale avait relevé ses taux neuf fois entre 2015 et 2018, les prix stagnant à chaque fois. Ce changement d’orientation, cependant, allait bientôt être bouleversé grâce à une pandémie de 100 ans.

Depuis l’attaque du COVID-19, la Fed et ses banques homologues ont réduit les taux à des niveaux de zéro, alors que les économies étaient paralysées. En mars, la Fed a annoncé une politique de préparation à l’achat d’un nombre illimité de bons du Trésor et de titres adossés à des hypothèques pour soutenir les marchés financiers.

Son bilan a augmenté de plus de 3 billions de dollars pour atteindre environ 7 billions de dollars sans fin en vue. Et la semaine dernière, Powell a révélé une position très attendue de «ciblage d’inflation moyenne». Depuis 1977, le double mandat de la Fed est de maintenir un maximum d’emplois et des prix stables. Ce dernier est considéré comme un taux d’inflation de 2%.

Tout cela a changé jeudi dernier. En ciblant l’inflation moyenne, Powell a indiqué que la Fed maintiendrait les taux d’intérêt inférieurs à ce qu’ils devaient être, malgré la santé de l’économie pour pousser l’inflation actuelle au-dessus de 2% si l’inflation était auparavant inférieure à celle-ci pendant trop longtemps.

Dans le contexte d’aujourd’hui, le tableau est effrayant. L’inflation est à peine inférieure à 2% depuis la Grande Récession. Pour ramener cette moyenne au taux cible rétrospectivement, Powell et ses collègues peuvent être fixés à des niveaux cibles d’environ 3% pendant une période prolongée.

Ce que pourrait signifier un ciblage d’inflation moyen pour le dollar

Si la Fed maintient une posture monétaire accommodante bien dans une reprise économique plus large, les résultats seront presque sans aucun doute des bulles d’actifs dans les actions et le logement. C’est exactement ce qui s’est passé après la reprise de la Grande Récession. En fait, les actions se sont déjà révélées dynamiques depuis la fermeture des coronavirus, les investisseurs ayant assuré un soutien continu des prix des actifs de la part des régulateurs.

La maxime de Wall Street «ne pariez jamais contre la Fed» n’a jamais été aussi vraie. Les investisseurs fortunés, toujours les premiers à obtenir de l’argent bon marché, ont tout à gagner des taux d’intérêt bas. L’impact de cela est des bulles dans les actifs valorisés comme le logement qui excluent les propriétaires ordinaires du marché.

Un autre péril évident pour l’économie est la dégradation de la monnaie. Déjà, les investisseurs et les entreprises ont vu l’écriture sur le mur. MicroStrategy, une société de veille économique cotée en bourse, a récemment échangé ses réserves de liquidités en dollars américains contre du Bitcoin (BTC) afin d’éviter une perte de bilan qui résulterait d’une baisse du dollar.

Les jumeaux Winklevoss soutiennent que l’inflation est inévitable. Alors que l’or, le pétrole et le dollar américain sont depuis longtemps les valeurs refuges de choix, l’or et le pétrole sont illiquides et difficiles à stocker, et le dollar américain n’est plus une réserve de valeur sûre. Ils voient Bitcoin bénéficier énormément des actions de la Fed.

Don Guo, PDG de Broctagon Fintech Group, a souligné:

«Si l’inflation continue de monter à un niveau élevé, nous pouvons nous attendre à ce que de nombreux investisseurs utilisent Bitcoin comme couverture, propulsant son prix encore plus haut. Tout au long de 2020, de nombreux analystes ont prédit que Bitcoin atteindrait des sommets inouïs, et il est indéniable que le marché est dans une position encore plus forte qu’il ne l’était lors de sa course haussière de 2017. Depuis lors, le marché a beaucoup mûri, avec une implication institutionnelle et une popularité médiatique accrues en conséquence.

Si l’inflation semble inévitable aux jumeaux de Winklevoss, la Fed l’a quasiment garantie. Grayscale a récemment publié un rapport affirmant:

«Les monnaies Fiat risquent d’être dégradées, les obligations gouvernementales reflètent des rendements réels faibles ou négatifs, et les problèmes de livraison soulignent le rôle désuet de l’or en tant que valeur refuge. Les options de couverture sont limitées dans un environnement caractérisé par l’incertitude. »

Les actifs d’approvisionnement fixe tels que Bitcoin semblent prêts à triompher de la dernière série d’annonces de Jerome Powell. Alors que le dollar subit le sort d’une dépréciation significative de sa valeur aux mains d’une surpuissance réglementaire, Bitcoin est sûr de devenir un gagnant.

Les opinions, pensées et opinions exprimées ici sont la seule de l’auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les vues et opinions de Crypto.

Paul de Havilland est un adepte des technologies disruptives et un investisseur actif dans les startups. Il a de l’expérience dans la couverture des classes d’actifs traditionnelles et émergentes et rédige également des articles sur la politique et le secteur du développement. Ses passions incluent le violon et l’opéra.

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