Kristin Boggiano – Magazine Cointelegraph

Kristin Boggiano – Magazine Cointelegraph

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Kristin Boggiano, avocate et cofondatrice de l’échange d’actifs numériques CrossTower, a développé son éthique sur la protection des personnes vulnérables tout en travaillant et vivant en Amazonie dans les années 1980, aidant à lutter pour les droits du peuple Cofán contre les grandes sociétés pétrolières.

Elle a ensuite travaillé à la création de dérivés hypothécaires à Wall Street juste avant que les dérivés exotiques ne soient en partie responsables de la crise financière mondiale, ou GFC. Par la suite, elle a mis à profit ses connaissances internes en tant qu’avocate en réglementation pour aider à façonner les réformes du marché.

C’est en partie à cause du GFC que les institutions ont tardé à adopter Bitcoin au début des années 2010, dit-elle.

«Je suis tombé sur [Bitcoin] du point de vue d’un avocat, parce que mes clients voulaient l’acheter et l’échanger. Je devais comprendre ce que c’était et comment le négocier », se souvient-elle, en revenant sur les débuts des marchés de la cryptographie entre 2011 et 2013.

À l’époque, ses clients n’étaient pas des types idéologiques – c’étaient des institutions qui voyaient des opportunités dans l’arbitrage. Ils n’avaient aucun désir philosophique de changer le monde avec Bitcoin. Ils l’ont juste vu comme une classe d’actifs, même dès 2011 et 2012. » L’un de ces clients était Western Union, une entreprise de services financiers qu’elle représentait.

Mais Bitcoin a rapidement été confronté à l’effondrement de son échange principal, le mont. Gox, et l’arrestation très médiatisée de Ross Ulbricht, qui exploitait le marché du darknet de la route de la soie.

«Dès que la route de la soie est arrivée, et le mont. Gox, je pense que la participation institutionnelle est devenue discutable d’un point de vue fiduciaire. Vous ne souhaitez pas participer à des activités illicites. »

Sept ou huit ans plus tard, les institutions reviennent en force. Boggiano considère qu’une réglementation appropriée au nom de la sécurité et de la légalité est essentielle pour intégrer l’industrie de la cryptographie aux pouvoirs en place. Tout comme le peuple Cofán de l’Amazonie avait besoin de réglementations environnementales pour garder ses terres exemptes de déchets pétroliers, elle pense que les commerçants de détail ont également besoin de réglementations strictes pour les protéger des dommages financiers.

En plus d’être le président de la plateforme institutionnelle CrossTower, Boggiano est également le fondateur et co-président de Digital Asset Regulatory & Legal Alliance, dont «environ 90 membres sont des cadres, des hauts responsables juridiques et de la conformité d’institutions financières et d’entreprises de technologie blockchain.»

Auparavant, elle a travaillé à la fois comme conseillère stratégique en chef et conseillère principale en matière de réglementation pour Guggenheim Partners, une société d’investissement gérant 270 milliards de dollars. La société a récemment obtenu la presse grâce à son directeur des investissements, Scott Minerd, prédire que Bitcoin atteindra 600000 $.

Sonne un peu dérivé

Avec son père qui était médecin dans l’armée de l’air, Boggiano a grandi en mouvement. «J’ai vécu au Texas, en Californie, à Taïwan, au Nouveau-Mexique, dans le New Jersey, au Colorado et de retour dans le New Jersey», dit-elle. Lorsque ses parents ont divorcé, elle a ensuite partagé le temps de vivre avec chacun d’eux, jusqu’à ce qu’elle parte étudier l’économie en développement au Sarah Lawrence College, obtenant son diplôme en 1992.

Après avoir rédigé une thèse sur le travail de Texaco en Équateur et sur les droits de l’homme et les conséquences environnementales néfastes de la politique étrangère américaine sur les pays en développement, elle a reçu une bourse pour se rendre en Équateur où elle a travaillé pour un cabinet d’avocats défendant les droits des peuples autochtones.

«J’ai fini par trouver les habitants de Cofán dans le bassin supérieur de l’Amazonie, puis j’ai vécu avec eux de temps à autre pendant un certain temps, les aidant à réfléchir à la manière d’acquérir le titre de propriété de leur terre. La difficulté était que le gouvernement équatorien possédait des droits sur le pétrole sous-jacent, qu’il souhaitait extraire – les compagnies pétrolières américaines aidant souvent au forage.

Après deux ans de lutte pour les droits autochtones, Boggiano a été inspiré pour postuler à la faculté de droit. Elle est diplômée de la Northeastern University School of Law du Massachusetts en 1997, et a également complété un MBA dans le même établissement en 1996.

«Au cours de mes études, je suis devenu fasciné par les marchés des produits dérivés.»

Pendant ses études, son premier emploi en 1995 a été au sein des divisions d’application de la Commodity Futures Trading Commission et de la Securities and Exchange Commission à New York, toutes deux chargées de réglementer le système financier américain.

Elle a rapidement obtenu un emploi de «négociation ou structuration de dérivés d’actions et de crédit» pour des fonds spéculatifs et des particuliers fortunés pour le compte de Merrill Lynch à la fin des années 90.

«Je travaillais 18 heures par jour, parfois sept jours par semaine – c’était juste un marché vraiment fou. [Chair of the U.S. Federal Reserve Alan] Greenspan maintenait des taux d’intérêt très bas et les gens recherchaient vraiment du rendement à ce moment-là. Ils ont donc mis au point des méthodes créatives de création de produits. »

«Je pense que 81 a été le premier échange», a déclaré Boggiano au magazine en expliquant les débuts de l’histoire des produits dérivés avant d’entrer dans le jeu. Elle fait référence aux swaps financiers, qui sont des contrats dérivés qui permettent aux parties d’échanger les flux de trésorerie d’un actif contre un autre. Celles-ci ont explosé en popularité parce que les investisseurs recherchaient des rendements après la réduction des taux d’intérêt bancaires.

«Les dérivés de change étaient au début des années 90», calcule-t-elle, ajoutant que les dérivés sur actions ont commencé à être utilisés vers 1996, «mais ils ne faisaient que commencer et ils ont republié les définitions en 2002.» Travailler dans la salle des marchés, cela a mis le jeune Boggiano au milieu d’une révolution financière de l’époque.

Tout cela semble familier

À bien des égards, la description par Boggiano du monde de Wall Street des années 90 et du début des années 2000 invite à des comparaisons avec le plus récent boom de la finance décentralisée, ou DeFi, du monde de la crypto-monnaie. Les crypto-monnaies comme Bitcoin n’offraient initialement aucune possibilité de flux de trésorerie au-delà de l’appréciation, mais cela change avec des choses comme Ethereum 2.0 offre des récompenses de jalonnement de plusieurs pour cent par an.

Aujourd’hui, de nombreux prêteurs tels que BlockFi et Celsius, ainsi que diverses bourses, y compris Boggiano’s CrossTower, offrent des opportunités de générer des intérêts sur les avoirs en crypto-monnaie. En outre, les plates-formes DeFi telles que SushiSwap d’Ethereum et PancakeSwap de Binance Smart Chain permettent aux utilisateurs d’échanger des crypto-monnaies via l’utilisation de pools de liquidités. Ces pools de liquidités agissent comme des réserves de trésorerie décentralisées auxquelles tout le monde peut contribuer, ces contributeurs gagnant alors un rendement sous la forme de frais de négociation.

Le concept de DeFi a été appelé «Lego financier» et va beaucoup plus loin. Les jetons représentant des participations dans ces pools de liquidité peuvent eux-mêmes être mis en jeu sur d’autres plates-formes (ou véhicules, comme ils auraient pu être appelés aux débuts de Boggiano) pour permettre une agriculture de rendement, générant souvent des jetons dans de nouveaux projets qui peuvent être acquis immédiatement ou sur plusieurs années. .

Tout comme les jours de 18 heures que Boggiano raconte, les «DeFi degens» ne manquent pas de sommeil pour gérer leurs fermes de rendement sur une multitude de plates-formes nouvellement émergentes. Sam Bankman-Fried de FTX passe presque tous ses moments de réveil à son bureau de Hong Kong et dort sur un pouf de bureau.

En 2000, Boggiano a quitté la parole pour travailler dans un cabinet d’avocats et aider à créer de nouveaux produits pour le nouvel écosystème financier. «C’était un marché sauvage. Je faisais des swaps de défaut de crédit sur des titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels, puis je les mettais dans d’autres véhicules », explique-t-elle.

En 2007 et 2008, la crise financière mondiale a décimé le marché.

«Une fois que le marché s’est effondré, je suis devenu un avocat spécialisé dans la réglementation et j’ai contribué à façonner la réglementation d’avant Dodd-Frank [Wall Street Reform and Consumer Protection Act]», raconte Boggiano, rappelant l’époque tumultueuse où elle travaillait à créer la stabilité par le biais de la réglementation et de la surveillance.

Il n’est peut-être pas juste d’attribuer tout le blâme de la cupidité aux innovateurs de Wall Street; ce sont les investisseurs, après tout, qui ont exigé des rendements sur leur capital malgré un environnement économique difficile où les taux d’intérêt auparavant élevés avaient chuté. Vous ne pouvez plus placer votre argent sur un compte bancaire et le voir croître de manière aussi constante. Avec l’idée que l’argent devrait gagner un intérêt favorable fermement ancré au fil des générations, la création de nouvelles méthodes exotiques pour y parvenir semble inévitable.

Bitcoin des cendres

C’est à la suite de cette crise que beaucoup ont commencé à remettre en question la stabilité et même la légitimité du système financier centré en grande partie sur Wall Street.

Ce qui a rendu ce marché des produits dérivés plus sérieux qu’un casino DeFi en ligne anonyme, c’est que l’argent qui y circule n’était pas le budget de jeu de soi-disant «degens» qui «se sont lancés» dans de nouvelles stratégies de rendement sans analyse critique. Au lieu de cela, l’argent représentait souvent les économies sur la vie et les hypothèques des gens ordinaires.

Qui de mieux pour jouer un rôle de régulateur que quelqu’un qui comprend intimement ce domaine crucial? Cette personne était Boggiano, qui s’est retirée du chaos de la salle des marchés pour rejoindre un cabinet d’avocats où elle travaillerait pour aider à reconstruire le système dans l’espoir de lui permettre de regagner la confiance des gens.

C’est dans cette position d’avocat que Boggiano est tombée sur Bitcoin en 2011. Les grandes institutions financières avec lesquelles elle travaillait s’y intéressaient, mais elles étaient nerveuses.

Le niveau de contrôle à l’époque était très élevé, notamment parce que le programme de Bernie Madoff Ponzi avait récemment été mis au jour et que l’industrie était en pleine évolution réglementaire, explique Boggiano.

Aujourd’hui, les choses sont différentes.

«Nous voyons incontestablement la participation et l’acceptation de Bitcoin du point de vue institutionnel», affirme Boggiano, énumérant Elon Musk, MicroStrategy, Visa et Mastercard, ainsi que les fonds de dotation de grandes institutions comme Harvard, Stanford et Yale comme partisans récemment convertis. Il y a même un intérêt à divers niveaux nationaux, comme la Chine et les États-Unis travaillant respectivement sur un yuan et un dollar numériques.

«Je pense qu’il existe une concurrence naturelle et saine entre Bitcoin et la politique monétaire aux États-Unis et ailleurs. Cette concurrence est une bonne chose car elle oblige les pays à réfléchir à leur système économique. »

«Nous allons voir une adoption et des changements significatifs au cours des trois à cinq prochaines années – ce sera une économie différente», dit-elle avec une totale confiance.

Une question qui me vient à l’esprit est de savoir si certaines institutions ont l’impression d’avoir raté le boom de la crypto, étant donné qu’elles ont souvent été empêchées de faire des mouvements dans les premières années en raison de l’incertitude associée. Boggiano ne présente pas cela comme une occasion manquée mais comme un exercice de prudence approprié. «Je pense qu’ils font l’analyse prudente dont ils ont besoin pour protéger leurs investisseurs. Je pense que vous avez vu plus d’activité de la part des bureaux d’accompagnement, qui n’ont pas à faire rapport aux investisseurs », dit-elle.

«Je pense que le récit des institutions est que lorsque l’adoption est suffisante, [when] le nombre de portefeuilles Bitcoin qui sont utilisés est considérable, il devient beaucoup moins probable qu’il va tout simplement chuter à zéro. “

Boggiano dit qu’il est important de protéger les investisseurs de détail qui jouent aux côtés des institutions. “Nous avons un système financier et un processus de réglementation très désuets – je pense qu’il y a une lutte naturelle entre l’innovation et la tentative de protéger le commerce de détail.”

Tout investissement proposé au commerce de détail, explique-t-elle, est plus scruté que ceux auxquels seuls les investisseurs avertis, comme les institutions et les particuliers fortunés, peuvent participer, car on suppose que ces dernières entités sont mieux équipées pour comprendre les investissements et gérer pertes. “Ces protections sont là, donc il n’y a pas de fraude, il n’y a pas de manipulation.”

Pourtant, Boggiano reconnaît: «Il s’agit principalement d’une classe d’actifs axée sur le commerce de détail, ce qui est très inhabituel – la plupart des classes d’actifs sont gérées par des institutions.»

Plus de réglementation, moins d’intimité?

«En ce qui concerne Bitcoin, j’estime qu’il y a une obligation morale de développer un moyen d’encourager la confidentialité, tout en garantissant la sécurité», déclare Boggiano. Tout en valorisant la confidentialité, elle pense que la protection des investisseurs de détail et de la population en général est une priorité plus élevée.

Un exemple de cela a été bénéfique lors de l’insurrection du Capitole, où les enquêteurs ont retrouvé Nick Fuentes, qui a reçu 13.5 Bitcoin d’un donateur étranger. Selon Boggiano, c’était une excellente démonstration de la désanonymisation des transactions Bitcoin en suivant le «fil d’Ariane numérique» au nom de la sécurité publique.

Coinbase est une entreprise qui aiderait les autorités à suivre ces fil d’Ariane numérique en fournir des services de surveillance cryptographique aux agences gouvernementales américaines comme la Drug Enforcement Administration et l’Internal Revenue Service.

«Nous devons vraiment développer un moyen alternatif de protéger la vie privée des personnes, mais aussi être en mesure de retracer les transactions liées à la traite des êtres humains et aux cartels de la drogue, car ce ne sont pas des industries acceptables.»

Boggiano est, à certains égards, le miroir opposé d’Erik Voorhees, un ancien interviewé de Journeys et un autre entrepreneur Bitcoin gérant également une plate-forme d’échange, qui a dit que «les institutions et le gouvernement existent uniquement pour restreindre le pouvoir des gens sur l’argent.»

Alors que le point de vue de Voorhees reflète une philosophie individualiste de liberté débridée où les institutions collectivistes limitent les puissants et les ambitieux, Boggiano décrit plutôt les gouvernements et les réglementations comme nécessaires pour protéger les vulnérables, comme le peuple Cofán de l’Amazonie qui avait besoin de réglementations environnementales pour garder leurs terres libres de déchets pétroliers.

«Laissés aux mains des gens, vous obtenez ces déséquilibres de pouvoir et cela peut être très destructeur pour les personnes qui se trouvent dans des positions vulnérables», déclare-t-elle.

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