La prime Bitcoin de Grayscale a chuté pour atteindre des niveaux record en dessous de zéro

La prime Bitcoin de Grayscale a chuté pour atteindre des niveaux record en dessous de zéro

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Grayscale Bitcoin Trust ($ GBTC) est actuellement le plus grand actif de crypto-monnaie coté avec 30,17 milliards de dollars d’actifs sous gestion. La société détient actuellement plus de 655730 BTC et le titre est négociable aux États-Unis sur les marchés de gré à gré.

En quoi GBTC est-il différent d’un ETF Bitcoin?

Le fonds a été lancé en 2013 et le Grayscale Bitcoin Trust est devenu le véhicule institutionnel préféré aux États-Unis pour BTC en raison de l’absence d’un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin.

Les fonds fiduciaires d’investissement sont réglementés par le Bureau américain du contrôleur de la monnaie (OCC) et sont conçus exclusivement pour les investisseurs accrédités. Néanmoins, ceux-ci peuvent être vendus aux commerçants de détail après une période de blocage de six mois.

Cette spécificité fait que les actions de GBTC s’échangent au-dessus de l’équivalent BTC détenu par la fiducie chaque fois qu’il y a une demande au détail sur les marchés secondaires. Pendant ce temps, les clients institutionnels peuvent acheter au pair directement auprès de Grayscale Investments, quel que soit le prix sur les marchés OTC.

Niveaux de gris GBTC Bitcoin Trust premium (bleu) vs prix du marqueur (vert). Source: Bybt.com

Comme indiqué ci-dessus, une telle prime dépassait parfois les 40%, indiquant une forte pression d’achat de la part des investisseurs. La situation a changé au cours des quatre dernières semaines alors que le prix du Bitcoin a culminé à 58000 $ et a initié une correction substantielle, ce qui a amené la prime GBTC à se situer entre 5% et 10%.

Un appétit diminué sur les marchés secondaires crée un déséquilibre potentiel car il n’y a actuellement aucun programme de remboursement pour le GBTC. S’il y avait un moyen de le reconvertir en BTC, un teneur de marché achèterait volontiers les actions de fiducie à rabais.

Niveaux de gris GBTC Bitcoin Trust premium à BTC. Source: YCharts.com

Bien que la récente chute des prix puisse expliquer la réduction de 7% observée le 26 février, Bitcoin a fait face à de multiples corrections de 30% dans le passé sans impact apparent sur la prime GBTC. Même pendant l’horrible marché baissier de la fin de 2018, GBTC s’est négocié au-dessus de la valeur liquidative (VNI).

Un nouveau challenger apparaît

Bien qu’aucune meilleure alternative n’ait été proposée auparavant, la TSX du Canada a lancé un FNB Bitcoin le 18 février, offrant aux investisseurs une exposition directe à la BTC. Cette structure permet au market maker de créer et de racheter des actions, minimisant ainsi l’éventuelle prime ou décote par rapport à la valeur liquidative.

Cette fois-ci, la pression à la vente qui a eu lieu a révélé une moindre activité d’achat de la part d’investisseurs non accrédités. D’autre part, le FNB Canadian Purpose Investments a dépassé les 10000 BTC sous gestion en une semaine, ce qui signale le succès de l’instrument malgré une forte baisse du prix du BTC.

À moins que Grayscale Investments n’ouvre un programme de rachat, rien n’empêche GBTC de continuer à se négocier en dessous de sa valeur liquidative.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de la author et ne reflètent pas nécessairement les vues de Crypto. Chaque mouvement d’investissement et de négociation comporte des risques. Vous devez mener vos propres recherches au moment de prendre une décision.