La régulation de la blockchain: Speedbumps, barrages routiers et autoroutes

La régulation de la blockchain: Speedbumps, barrages routiers et autoroutes

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L’état actuel de l’innovation blockchain aux États-Unis est l’histoire de deux classes d’actifs. D’une part, la réticence de la Securities and Exchange Commission à adopter ou à approuver les titres basés sur la blockchain a ancré l’innovation dans ce secteur. D’un autre côté, les régulateurs des espaces bancaire, de la transmission d’argent et des produits de base ont démontré une volonté de travailler avec des sociétés de blockchain pour permettre l’offre d’actifs et de classes d’actifs dans ces espaces. En conséquence, les actifs et les entreprises basés sur la blockchain non liés aux valeurs mobilières ont proliféré ces dernières années.

Des années après l’engouement initial pour l’offre de coins de monnaie, la SEC et la Financial Industry Regulatory Authority, ou FINRA, continuent d’être réticentes à adopter ces classes d’actifs. La FINRA n’a approuvé que quelques-unes des nombreuses demandes de courtage crypto-revendeur qu’elle a reçues. Malgré la demande de détail et une myriade d’offres, la SEC n’a pas encore approuvé un fonds négocié en bourse Bitcoin, invoquant des préoccupations concernant la manipulation du marché tout en soutenant les efforts d’application pour interdire la distribution de jetons qu’elle considère comme des titres, y compris dans les affaires Telegram et Kik.

En conséquence, l’activité dans l’espace des valeurs mobilières basé sur la blockchain reste limitée. Par exemple, le 10 juillet 2019, la SEC a qualifié l’offre de jetons Stacks (STX) de Blockstack en vertu du niveau 2 du règlement A. Cependant, pour les acheteurs américains, à compter d’août 2020, il n’y a pas d’échange autorisé ou de système de négociation alternatif, ou ATS , où les investisseurs peuvent réellement acheter, vendre ou échanger les jetons. Ou considérez tZERO, qui exploite un ATS qui facilite l’échange de jetons de sécurité. Alors que tZERO a obtenu l’approbation de la SEC pour proposer la négociation de certains actifs à des investisseurs non accrédités, en août 2020, tZERO répertorie très peu de jetons à négocier.

En revanche, les actifs et les entreprises de la blockchain non liés aux valeurs mobilières ont proliféré en 2020. Les bourses de crypto-monnaie américaines, telles que Coinbase et Gemini, ont ajouté de nouveaux actifs. Les jetons avec les plus grandes capitalisations boursières mondiales et le volume des transactions sont des jetons non liés à la sécurité. Le Bitcoin (BTC) a à lui seul une capitalisation boursière de plus de 200 milliards de dollars. Viennent ensuite Ether (ETH), Ripple (XRP), Tether (USDT), Bitcoin Cash (BCH) et autres – tous non-titres. La clarté et la flexibilité relatives des voies réglementaires américaines dans cet espace ont attiré l’essentiel des innovations de l’industrie.

Certes, la création, la vente et l’échange de jetons non sécurisés aux États-Unis ne sont pas sans complexité réglementaire. Les entreprises qui utilisent ces actifs numériques doivent se conformer à diverses obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme en vertu de la loi sur le secret bancaire. Les entreprises de services monétaires, telles que les bourses et les dépositaires de portefeuilles, doivent s’inscrire non seulement auprès du Financial Crimes Enforcement Network, mais également auprès de nombreux États dans lesquels elles opèrent. Plus de la moitié des États disposent désormais d’une forme de licence pour les entreprises traitant des monnaies numériques.

En outre, la Commission des lois uniformes a publié la loi sur la réglementation uniforme des entreprises de monnaie virtuelle en partant du principe que des réglementations prévisibles adaptées aux entreprises de monnaie virtuelle leur donneront l’assurance que les États les réglementent comme d’autres fournisseurs de services financiers.

Le Groupe d’action financière international, ou GAFI, a publié ses propres recommandations sur la manière dont les émetteurs d’actifs numériques et les plateformes de négociation devraient lutter contre le blanchiment d’argent. Ainsi, les entreprises de la blockchain dans l’espace non lié aux valeurs mobilières ont leur propre labyrinthe de réglementations à naviguer, bien que les autorités de régulation gouvernementales aient démontré une plus grande volonté de travailler à des solutions.

En effet, certaines de ces autorités ont même montré leur enthousiasme pour la technologie blockchain. Il convient de noter en particulier que le Bureau du contrôleur de la monnaie, ou OCC – un bureau indépendant au sein du département du Trésor qui affrète, réglemente et supervise les banques nationales – est actuellement dirigé par le contrôleur par intérim Brian Brooks, l’ancien directeur juridique de l’échange de crypto-monnaie Coinbase . Beaucoup considèrent Brooks comme désireux de faire de l’OCC un chef de file de la réglementation de la crypto-monnaie. L’OCC a récemment annoncé que les banques nationales pourraient fournir des services de crypto-monnaie et, en mai, Brooks a proposé le concept d’explorer une charte nationale de paiement pour les entreprises de crypto.

Pour ne pas être en reste, les États américains ont concouru pour s’imposer comme des centres d’innovation blockchain. Par exemple, le Département des services financiers de New York, ou New York DFS, a rapidement réagi aux innovations en octroyant des licences aux émetteurs d’argent basés sur la technologie en vertu de la loi sur les émetteurs d’argent de New York et aux échanges de devises numériques en vertu de la loi sur les services financiers de New York. En plus d’accorder une licence de monnaie numérique à de nombreuses entreprises dans le cadre du New York Bitlicense, Gemini et Paxos (anciennement itBit Trust Company) ont reçu des chartes de société de fiducie de New York DFS dès 2015, et l’année dernière, Bakkt Trust Company LLC a obtenu une charte de fiducie à usage limité.

Les dépositaires de crypto Anchorage et BitGo se sont tous deux enregistrés en tant que sociétés de fiducie dans le Dakota du Sud, attirés par le climat réglementaire favorable à l’innovation de l’État. De même, le Wyoming a promulgué une loi d’État pour créer une institution financière spéciale pour la détention de crypto-monnaie, surnommée une institution de dépôt à usage spécial. En août, le DFS de New York a allumé un certain nombre de jetons à vendre, à échanger et à conserver, permettant aux entreprises de monnaie numérique agréées de traiter ces jetons sans approbation préalable. En revanche, les régulateurs des valeurs mobilières favorables à la blockchain tels que le commissaire de la SEC Hester Pierce, qui a lancé une proposition de sphère de sécurité pour les titres symboliques, semblent être l’exception.

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Dans l’ensemble, malgré certains mouvements des régulateurs américains des valeurs mobilières, l’espace des valeurs mobilières basé sur la blockchain continue d’évoluer lentement. En revanche, l’innovation s’est déplacée vers l’espace hors titres, qui explose avec de nouveaux actifs, classes d’actifs et technologies qui continueront probablement dans un avenir prévisible.

Cet article a été co-écrit par Margo Réservoir et Michael Fluhr.

Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont les seuls auteurs et ne reflètent ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Crypto.

Débardeur Margo de DLA Piper concentre sa pratique sur le conseil aux entreprises commerciales et aux entreprises technologiques sur l’ensemble des questions de conformité réglementaire liées à la transmission d’argent, aux monnaies numériques, aux mécanismes de paiement émergents et à l’utilisation de signatures et d’enregistrements électroniques pour permettre les transactions numériques. Un des premiers défenseurs de l’acceptation et de la mise en œuvre des signatures électroniques par le secteur des services financiers, elle a été avocate auprès du Conseil des services financiers électroniques et a aidé le groupe à rédiger et à défendre la signature électronique dans la loi sur la signature électronique dans le commerce mondial et national (loi ESIGN) et est actuellement avocate à la Electronic Signatures and Records Association.

Michael Fluhr de DLA Piper conseille et défend des entreprises dans une grande variété de litiges commerciaux complexes. Michael concentre sa pratique sur le secteur financier, y compris la blockchain et l’espace des actifs numériques, où il conseille et défend les bourses, les émetteurs et les sociétés liées. Recherché pour sa compréhension approfondie de l’espace et de la technologie, Michael a été cité dans les médias et publie et parle régulièrement de problèmes liés à la blockchain et aux actifs numériques.

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