Le fait que vous pouvez utiliser 100x l’effet de levier sur Bitcoin est assez sauvage

Le fait que vous pouvez utiliser 100x l’effet de levier sur Bitcoin est assez sauvage

Crypto management

Les pupitres de négociation institutionnels axés sur la crypto font récemment leur apparition. Alors que les banques d’investissement et les fonds spéculatifs de Wall Street en sont encore aux premiers stades de leur implication, une classe de fonds crypto-natifs fondée par des professionnels institutionnels est désormais bien établie.

Crypto a interviewé le co-fondateur de l’un de ces fonds, Dan Matuszewski de CMS Holdings, pour en savoir plus sur son point de vue sur le marché de la cryptographie.

Avant de s’impliquer dans la crypto en 2012, Matuszewski a travaillé pendant quelques années chez Bay Hill, un hedge fund institutionnel. La majeure partie de sa carrière était néanmoins liée à la cryptographie, avec un bref passage chez Kraken et un mandat plus long à la tête du bureau OTC de Circle.

En 2019, Matuszewski a quitté Circle pour co-fonder CMS Holdings, un fonds qui «fonctionne comme un hedge fund» bien qu’il ne travaille qu’avec le capital principal – l’argent propre des co-fondateurs.

Il a partagé son point de vue sur le marché croissant des dérivés de la cryptographie, soulignant certaines des différences avec les marchés traditionnels.

Les dérivés considérés comme un outil de jeu

Alors que les dérivés ont augmenté, leur volume est toujours inférieur à celui du trading au comptant ou direct. La majorité du volume des dérivés provient de futures, un contrat de dérivés qui cherche à suivre de près le prix de l’actif sous-jacent. Commentant cela, Matuszewski a déclaré:

« Le marché des produits dérivés va toujours éclipser le marché au comptant, simplement parce qu’il y a un plus grand accès à l’effet de levier et qu’il est juste beaucoup plus facile à négocier. »

Mais Matuszewski trouve étrange que l’effet de levier en crypto soit si élevé. « Le fait que vous puissiez aller 100x sur Bitcoin, c’est un peu sauvage pour moi », a-t-il ajouté. À son avis, ces dérivés cryptographiques sont «vraiment traités plus comme un casino» que comme un outil de couverture, car ils voient une participation beaucoup plus élevée des commerçants de détail qui ont «beaucoup plus une mentalité de jeu». Bien qu’il ait démenti que les produits dérivés traditionnels sont également fortement spéculés.

Les différences dans les approches de risque sont amplement illustrées par les contrats à terme CME Bitcoin. Alors que l’échange permet un effet de levier à deux ou trois chiffres pour les contrats à terme sur l’or, sur Bitcoin, l’effet de levier maximal n’est que d’environ 3 fois, bien qu’il varie chaque jour à mesure que les marges de maintenance changent.

«J’espère que beaucoup de gens ne font pas ça [using 100x leverage]. Mais Arthur [Hayes, CEO of BitMEX,] publier un article sur l’utilisation de la marge moyenne BitMEX […] et c’est haut. Les gens sont assez enragés sur ce truc. »

Croissance des dérivés

Matuszewski a noté que les contrats à terme en eux-mêmes ne sont pas particulièrement nouveaux pour la cryptographie, car certaines plates-formes les proposaient même lorsqu’il s’est lancé dans la cryptographie en 2012. BitMEX les a popularisés en 2018, ce qui a conduit à une multitude de concurrents. Mais Matuszewski pense qu’ils n’ont pas grand-chose à rivaliser:

«Il n’y a que quelques permutations en ce moment. Vous donnez aux gens plus de choses à échanger, ou vous leur donnez plus d’accès au commerce de ce qu’ils ont déjà. C’est donc un effet de levier ou de nouveaux actifs. « 

Concernant l’effet de levier, il a noté qu ‘«il n’y a pas grand-chose d’autre à faire.» Jusqu’à ce que la volatilité tombe à des niveaux systématiquement bas, il y aura une limite supérieure. « Vous ne pouvez pas donner à quelqu’un un effet de levier 500x en Bitcoin parce que l’offre de soumission [spread] va simplement les liquider », a-t-il ajouté.

Néanmoins, il estime que le marché des dérivés continuera de croître:

«Je pense que c’est la tendance, je pense que les gens obtiendront plus dans l’espace des produits dérivés que du spot à l’avenir. Les marchés d’options vont croître, Deribit a connu une très bonne croissance dans ce domaine, CME vient de s’y lancer. »

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