Le marché de la crypto reste haussier alors que 1 milliard de dollars de dérivés Bitcoin expire

Le marché de la crypto reste haussier alors que 1 milliard de dollars de dérivés Bitcoin expire

Crypto etp

Les dérivés Bitcoin ont connu un événement d’expiration majeur d’une valeur notionnelle de plus d’un milliard de dollars. Aujourd’hui, 272 millions de dollars de contrats à terme sur Bitcoin ont expiré sur le Chicago Mercantile Exchange, tandis que plus de 65000 contrats d’options Bitcoin ont expiré entre Deribit, CME et OKEx, d’une valeur notionnelle de plus de 740 millions de dollars.

Habituellement, les événements d’expiration majeurs entraînent un changement considérable de la volatilité et du prix qui peut être vu à travers les volumes de produits dérivés, l’intérêt ouvert et même les ratios put / call. Le marché des dérivés Bitcoin (BTC), composé principalement de contrats à terme et d’options Bitcoin, s’est multiplié en 2020. Cette croissance a vu la relation entre le prix de BTC et le marché des dérivés s’approfondir.

Implications sur les prix et douleur maximale

Avant l’expiration, environ 60% des options fixées pour l’expiration étaient dites «hors de la monnaie», ce qui signifie que 60% de ces options ont un prix d’exercice supérieur au prix du marché du Bitcoin. Cela réduit les risques de volatilité majeure de l’actif sous-jacent, car il n’est pas logique que ces options soient exercées à des prix supérieurs aux prix du marché.

Si ces options étaient principalement «dans la monnaie», cela impliquerait que leur prix d’exercice serait inférieur au prix du marché, ce qui le rendrait lucratif pour les investisseurs, augmentant ainsi la volatilité.

Un autre indicateur des implications de volatilité attendues d’un événement d’expiration majeur sur le marché des dérivés serait le concept de la théorie de la douleur maximale, qui est une méthodologie de calcul qui montre le niveau de prix auquel les acheteurs d’options subiraient le plus de pertes financières. C’est une excellente mesure pour évaluer les incidences sur les prix, car elle reflète tous les intérêts ouverts pour une date d’expiration particulière et ne reflète pas le portefeuille d’un investisseur spécifique. Luuk Strijers, le directeur commercial de Deribit, a discuté de l’expiration avec Crypto, déclarant:

«En regardant la douleur maximale, cela indique qu’aucun impact important n’est à prévoir si le BTC expire dans une fourchette de 9 000 à 12 000 USD. Certains émettent l’hypothèse que les appels mensuels d’août qui sont passés à «dans la monnaie» à la suite du mouvement haussier important du mois dernier peuvent provoquer des distorsions momentanées des prix sur les contrats à terme, car leurs homologues couvrent leurs deltas différemment pendant la période de règlement. « 

Comme prévu, Bitcoin se situait bien dans cette fourchette après l’expiration des dérivés, passant de 11367 $ à l’expiration à environ 11500 $, ce qui est un niveau de résistance critique. Cela indique que le sentiment haussier sur le marché continue de se maintenir parmi les investisseurs après l’expiration. Des volumes d’options moyens ont été observés sur Deribit au cours de la dernière journée, avec 17000 options négociées

L’intérêt ouvert des contrats à terme et des options montre des tendances opposées

L’intérêt ouvert est le nombre de futures / options en circulation sur le marché à la fin de chaque journée de négociation. Cela indique souvent le sentiment du marché et l’importance des tendances de prix observées. Selon les données de Skew, menant à cet événement d’expiration majeur, l’intérêt ouvert pour les options a une tendance positive tandis que celui pour les contrats à terme a une tendance négative. Cette tendance est remarquée dans OI pour le Chicago Mercantile Exchange.

L’intérêt ouvert pour les options Bitcoin a atteint son plus haut niveau historique à 2,1 milliards de dollars le 31 juillet, après quoi l’OI a diminué en août avant de revenir à 2 milliards de dollars le 20 août, continuant à maintenir ce niveau jusqu’à la date d’expiration. Alors que l’intérêt ouvert élevé est généralement perçu comme un signe que les marchés peuvent être haussiers ou baissiers, Jay Hao, PDG de l’échange de crypto-monnaie OKEx, a déclaré à Crypto:

«Un marché baissier sur Bitcoin ne réduira pas le montant d’OI. Au contraire, plus le sentiment de baisse ou de hausse est fort, plus la demande de transactions avec les traders est forte, ce qui peut augmenter l’OI.

Un facteur qui a stimulé l’intérêt ouvert des options BTC peut être le fait que Deribit, le leader du marché des dérivés cryptographiques, a réduit ses frais d’expiration pour cet événement d’expiration majeur. Strijers a confirmé ce sentiment en déclarant: « Deribit a réduit les frais d’expiration de 25% dont l’effet deviendra clairement visible pour tous les détenteurs d’OI ce vendredi. »

Futures ou options – L’importance de leur expiration

Étant donné que le marché des options est profondément lié à la façon dont les prix des contrats à terme sont évalués, il est indéniable que ces marchés sont corrélés. Comme cette expiration de fin de mois était importante en termes de taille à la fois pour les contrats à terme et les options, il serait intéressant de noter lequel a eu un impact le plus important sur le prix et la volatilité du BTC. La simplicité des contrats à terme, par rapport à un produit financier complexe comme les options, devient la principale caractéristique de ce sujet, selon Hao:

«À l’heure actuelle, l’implication de l’expiration des contrats à terme est plus importante que la livraison d’options car, en général, les utilisateurs comprennent mieux les contrats à terme que les options. À l’heure actuelle, les principaux participants aux options sont les négociants institutionnels. Le nombre de participants, le volume des transactions et la liquidité sur le marché des options sont bien inférieurs à ceux des contrats à terme. »

Bien que ce phénomène soit susceptible de changer à mesure que le marché des dérivés cryptographiques se développe et que l’intérêt institutionnel pique davantage. Selon Hao: «À mesure que le marché des dérivés mûrit, nous pensons que les investisseurs plus expérimentés participeront au marché des options.»

Les bienfaiteurs et l’impact sur le marché

Même si les implications sur les prix de cet événement d’expiration n’ont pas été drastiques, certains investisseurs ont bénéficié de cette expiration. Crypto en a discuté plus avant avec Shaun Fernando, responsable de la stratégie risque et produit chez Deribit, qui a parlé des options de positions que les investisseurs détenaient pour réaliser des bénéfices pendant cette expiration: «Les détenteurs d’options BTC à court terme ont bénéficié, car Bitcoin n’a pas 11 500 grèves. » Fernando a développé plus avant l’activité dans le futur:

«Malgré la faible volatilité de l’indice pendant la période de règlement, il y a eu beaucoup d’activité sur les contrats à terme (y compris perpétuels), car un grand nombre de deltas ont dû être négociés.»

Par rapport au marché à terme traditionnel, où la livraison de contrats à terme nécessite la liquidation et / ou le transfert de l’actif sous-jacent, créant une énorme opportunité d’arbitrage, pour les contrats à terme BTC, l’opportunité d’arbitrage n’existe pas en raison de la nature numérisée du atout. Un autre facteur de différenciation important est la différence de volume entre le marché à terme et le marché au comptant. Alors que le marché à terme est plusieurs fois plus grand que le marché au comptant sur les marchés traditionnels, pour Bitcoin, la taille du marché à terme est très petite en comparaison. Hao a discuté de cet impact réduit sur les marchés à terme de Bitcoin, en précisant: «Bien que le marché des dérivés dans l’espace cryptographique ait été relativement prospère, le nombre d’utilisateurs qui participent réellement à l’arbitrage n’est pas très important, donc cet effet de marée n’est pas très évident.

Cependant, la taille des marchés dérivés continue d’avoir un impact sur le marché spot Bitcoin, comme on le voit dans le cas des dérivés Ether où les options Ether (ETH) ont connu une croissance phénoménale en 2020 grâce à l’anticipation de la mise à niveau du réseau vers Ethereum 2.0. Hao a fait écho à cette analogie:

«Le prix au comptant affecte le prix des contrats à terme (y compris les contrats à terme et les options). Nous pouvons le prouver en regardant le marché des options ETH. Le sentiment haussier sur l’ETH sur l’ensemble du marché il y a quelque temps était très fort, et ce sentiment a conduit à une augmentation des prix spot des ETH.

Cet événement d’expiration n’a peut-être pas eu d’implications immédiates majeures sur les prix, mais il souligne de plus en plus l’importance de la croissance du marché des dérivés Bitcoin et la nécessité pour les investisseurs d’approfondir leur compréhension de la même chose afin de bénéficier de tels événements.

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