Les contrats à terme BTC de décembre atteignent 73 500 $ – Tout le monde est-il ultra optimiste?

Les contrats à terme BTC de décembre atteignent 73 500 $ – Tout le monde est-il ultra optimiste?

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Bitcoin (BTC) a du mal à briser la résistance de 60000 $ depuis près d’un mois. Mais malgré l’impasse, les marchés à terme de la BTC n’ont jamais été aussi optimistes. Alors que les échanges au comptant réguliers se négocient à près de 59 600 $, les contrats BTC venant à échéance en juin se négocient au-dessus de 65 000 $.

Les contrats à terme ont tendance à se négocier avec une prime, principalement sur des marchés neutres à haussiers, et cela se produit sur tous les actifs, y compris les matières premières, les actions, les indices et les devises. Cependant, une prime annualisée de 50% (base) pour les contrats expirant dans trois mois est très rare.

Courbe des contrats à terme BTC, en USD. La source: bitcoinfuturesinfo.com

Contrairement au contrat perpétuel – ou swap inverse, ces contrats à terme à calendrier fixe n’ont pas de taux de financement. Ainsi, leur prix sera très différent des échanges au comptant réguliers. Les contrats à terme à calendrier fixe éliminent les éventuels pics des taux de financement du point de vue des acheteurs, qui peuvent atteindre jusqu’à 43% par mois.

D’autre part, le vendeur bénéficie d’une prime prévisible, bloquant généralement les stratégies d’arbitrage à plus long terme. En achetant simultanément le BTC au comptant (régulier) et en vendant les contrats à terme, on obtient une exposition au risque zéro avec un gain prédéterminé. Ainsi, le vendeur de contrats à terme exige des bénéfices plus élevés (prime) chaque fois que les marchés sont haussiers.

Les contrats à terme à trois mois se négocient généralement avec 10% à 20% par rapport aux échanges au comptant réguliers pour justifier le verrouillage des fonds au lieu de les encaisser immédiatement.

Prime annualisée des contrats à terme OKEx BTC 3 mois (base). Source: Skew.com

Le graphique ci-dessus montre que même pendant le rallye de 250% entre mars et juin 2019, la base des contrats à terme s’est maintenue en dessous de 25%. Ce n’est que récemment, en février 2021, que de tels phénomènes ont réapparu. Le Bitcoin a bondi de 135% en 60 jours avant que la prime à terme à 3 mois ne dépasse le niveau annualisé de 25% le 8 février 2021.

Alors que les traders professionnels ont tendance à préférer les contrats à terme calendaires à mois fixe, le commerce de détail domine les contrats perpétuels, évitant les tracas des expirations. De plus, les commerçants de détail considèrent qu’il est coûteux de payer des primes nominales de 10% ou plus, même si les contrats perpétuels (swaps inverses) sont plus coûteux compte tenu du taux de financement.

Taux de financement des contrats à terme perpétuels basés sur des coins de monnaie BTC. Source: Bybt.com

Bien que le récent taux de financement de 0,20% par 8 heures soit extraordinaire, il n’est certainement pas inhabituel pour les marchés BTC. Une telle redevance équivaut à 19,7% par mois mais dure rarement plus de quelques jours.

Un taux de financement élevé oblige les bureaux d’arbitrage à intervenir, à acheter des contrats à calendrier fixe et à vendre les contrats à terme perpétuels. Ainsi, un effet de levier long excessif sur la vente au détail fait généralement monter la base des contrats à terme, et non l’inverse.

Les marchés des crypto-dérivés restant largement non réglementés, les inefficacités continueront de prévaloir. Ainsi, alors qu’une prime de base de 50% semble hors norme, il faut se rappeler que les commerçants de détail n’ont aucun autre moyen de tirer parti de leurs positions. À son tour, cela provoque des distorsions temporaires, bien que pas nécessairement inquiétantes du point de vue commercial.

Bien que les frais de taux de financement exorbitants demeurent, les acheteurs à long levier seront contraints de clôturer leurs positions en raison de son coût croissant. Ainsi, le contrat de 73 500 $ de décembre ne reflète pas nécessairement les attentes des investisseurs et une telle prime devrait diminuer.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de la auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Crypto. Chaque mouvement d’investissement et de négociation comporte des risques. Vous devez mener vos propres recherches au moment de prendre une décision.

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