Les entreprises achètent Bitcoin comme réserve de trésorerie

Les entreprises achètent Bitcoin comme réserve de trésorerie

Crypto mining course

Octobre est une période de surprises. Le 8 octobre, juste au bon moment, le géant des paiements mobiles Square, qui affiche une capitalisation boursière de 86,6 milliards de dollars, a annoncé qu’il avait investi 50 millions de dollars dans Bitcoin (BTC). Cinq jours plus tard, le gestionnaire d’actifs Stone Ridge Holdings, qui gère plus de 10 milliards de dollars d’actifs, a révélé qu’il avait acheté plus de 10000 BTC, d’une valeur d’environ 114 millions de dollars, dans le cadre de sa stratégie de réserve de trésorerie.

Ils ont tous deux suivi MicroStrategy, un gestionnaire d’actifs coté au Nasdaq, qui a fait savoir le mois dernier qu’il avait accumulé 425 millions de dollars en Bitcoin, faisant de BTC le principal avoir de son stratégie de réserve de trésorerie.

Trois entreprises publiques, trois gros achats de BTC – ce n’est peut-être qu’une simple coïncidence. D’un autre côté, le bilan de la Réserve fédérale a augmenté de 3 billions de dollars depuis le début de 2019, tandis que le dollar américain s’est déprécié de 70% par rapport à BTC – comme l’a noté le fondateur de Stone Ridge, Ross Stevens, dans le communiqué de presse de la société le 13 octobre.

BTC: Le nouvel actif de réserve?

Comment les cognoscenti l’expliquent-ils? Le dollar américain est en baisse; les rendements obligataires sont presque inexistants; et l’or est sous-performant. Les entreprises de liquidité ont moins d’endroits où placer leur argent – elles se tournent donc vers la crypto-monnaie. «Nous assistons à l’émergence d’une nouvelle tendance où les entreprises utilisent Bitcoin comme un actif de réserve pour une partie ou la majorité de leur trésorerie», a déclaré Anthony Pompliano dans son bulletin du 15 octobre. Saifedean Ammous, économiste et auteur de La norme Bitcoin: l’alternative décentralisée à la banque centrale, a déclaré à Crypto:

«Alors que je me serais attendu à voir de telles entreprises prendre davantage de petites positions comme couverture, cela en dit long sur la crédibilité croissante de Bitcoin qui, dès qu’ils ont été intrigués par la proposition de valeur, ont choisi une allocation importante.»

«À la recherche d’investissements alternatifs»

Edward Moya, analyste principal du marché chez Oanda – une société de trading forex – a déclaré à Crypto que la pandémie COVID-19 avait changé le contexte macroéconomique des monnaies fiduciaires, ajoutant: «La Fed, en particulier, a clairement signalé une position monétaire ultra-accommodante restera en place pendant quelques années, ce qui fait que de nombreux investisseurs institutionnels se bousculent pour des investissements alternatifs.

L’or, la valeur refuge traditionnelle en temps de crise, a déçu récemment et, par conséquent, «Bitcoin est devenu un jeu de diversification préféré loin des obligations et attirera probablement régulièrement de nouveaux investisseurs institutionnels», a déclaré Moya. Ammous a en outre ajouté: «Il y a la préoccupation à court terme concernant la dévaluation du dollar à la lumière de l’augmentation du montant des dépenses publiques et de la relance en réponse à la crise de panique corona.

Paul Cappelli, gestionnaire de portefeuille chez Galaxy Fund Management, a déclaré à Crypto qu ‘«une base d’investisseurs plus sophistiquée en est venue à comprendre son [BTC’s] valeur en tant qu’actif déflationniste non souverain à offre fixe. » Pendant ce temps, Lennard Neo, responsable de la recherche chez Stack Funds, a commenté à Crypto:

«Ces entreprises voient probablement Bitcoin comme une couverture ou une assurance contre les conditions actuelles du marché. […] Avec ces entreprises qui entrent sur les marchés, cela ouvre les vannes et établit une certaine forme de confiance pour que les autres suivent.

Une inquiétude à plus long terme

Mais la détresse du COVID-19 pourrait bientôt s’atténuer, du moins l’espère-t-on avec ferveur. Cela laisse «le problème critique à long terme auquel sont confrontées de nombreuses entreprises avec le rendement décroissant qu’elles peuvent obtenir sur leurs réserves de trésorerie en les détenant dans des banques ou des bons du Trésor», selon Ammous. Dans le passé, les entreprises pouvaient détenir leurs réserves en obligations d’État et être raisonnablement sûres de surperformer l’indice des prix à la consommation (IPC), c’est-à-dire l’inflation. Mais aujourd’hui, «il semble y avoir un segment croissant d’entreprises qui ne s’attendent plus raisonnablement à cela dans le futur», a déclaré Ammous.

En effet, enterré dans l’annonce de Stone Ridge, il y avait un appel aux banques et aux philanthropies pour faire de même de Bitcoin une composante principale de leur stratégies de réserves de trésorerie. À cette fin, Stone Ridge offrait les services de son unité New York Digital Investment Group, qui détient une licence de l’État de New York pour convertir des dollars en crypto et inversement, ainsi que la garde, le financement et la lutte contre le blanchiment d’argent et Connaissez les capacités de vos clients.

Moya a averti que la CTB reste un actif risqué, bien que cela pourrait bientôt changer: «L’Europe et l’Amérique sont aux prises avec le coronavirus, et les investisseurs s’attendent largement à ce que les gouvernements et les banques centrales continuent de fournir des mesures de relance massives à l’économie. Le BTC reste pour l’instant un actif risqué et sa valeur augmente principalement lorsque l’appétit pour le risque est fort. Finalement, une fois que le dollar reprendra une tendance à la baisse constante, Bitcoin et d’autres cryptos attireront des flux de valeur refuge aux côtés de l’or.

Square ouvrira-t-il la voie?

Mis à part ce qui peut arriver ou non avec les trésors d’entreprises, l’investissement de Square Inc. pourrait avoir des réverbérations. Un investissement de 50 millions de dollars dans BTC peut sembler modeste pour une entreprise dont la capitalisation boursière dépasse désormais celle de Goldman Sachs, mais la plupart des analystes s’attendent à ce que l’investissement cryptographique augmente.

Square est optimiste sur Bitcoin depuis quelques années maintenant. Son service Cash App permet aux utilisateurs d’acheter et de vendre du Bitcoin, et certains analystes pensent que d’autres sociétés de paiement devront désormais faciliter l’investissement cryptographique sous une forme ou une autre – sous peine de risquer d’être laissées pour compte. Il n’a pas non plus échappé au fait que la jeune génération, les Millennials, est particulièrement friande de crypto-monnaies telles que Bitcoin.

Mais à part les entreprises de paiement, les investisseurs institutionnels et / ou les entreprises du Fortune 500 pourraient-ils également suivre l’exemple de Square? “Oui. Cette tendance est passée d’un scénario «si» à un scénario «quand» », selon Cappelli. Les investisseurs institutionnels devront également trouver de nouvelles façons de diversifier leurs portefeuilles et de maximiser les rendements de leur bilan. Pendant ce temps, BTC a augmenté de 50% depuis le début de l’année.

Mais seuls 18,4 millions de BTC sont actuellement en circulation et l’approvisionnement pourrait être un problème. «Avec seulement environ 2,5 millions de Bitcoins à extraire, de nombreux investisseurs institutionnels se tourneront vers d’autres crypto-monnaies pour un meilleur potentiel de hausse», a ajouté Moya.

La facilité d’accès et les options qui répondent aux normes de diligence et de conformité sont également essentielles, a déclaré Cappelli, ajoutant: «Les institutions veulent principalement que leurs investissements dans les actifs numériques ressemblent et se sentent comme d’autres investissements plus traditionnels dans leur portefeuille, des fournisseurs de services aux rapports.» Cela a aidé au cours des trois dernières années, de nombreux acteurs traditionnels sont entrés dans l’espace «comme Fidelity, NYSE, Bloomberg, le CME, Deloitte, KPMG, etc. Ils ont tous élargi leurs offres pour inclure les actifs numériques et cette tendance se développe, »A déclaré Cappelli à Crypto.

Cette transformation n’échouera pas faute d’infrastructure, a ajouté Neo, qui a applaudi les plates-formes de niveau institutionnel qui ont été construites par Fidelity et d’autres. «Nous considérons l’éducation et la réglementation comme l’un des obstacles les plus importants» que les grandes entreprises doivent surmonter si elles veulent adopter la cryptographie dans leurs activités principales.

Qu’est-ce qu’une taille d’investissement importante?

Qu’est-ce qui pourrait être considéré comme un investissement cryptographique important pour un grand fonds spéculatif ou un investisseur institutionnel? «Compte tenu de la volatilité et de la situation actuelle de la classe d’actifs, nous avons toujours recommandé une allocation de 50 BP (points de base) à 2% pour les investisseurs appropriés», a répondu Cappelli. À mesure que Bitcoin et la classe d’actifs globale mûrissent, cette allocation pourrait encore croître.

Moya a déclaré à Crypto que les hedge funds et les investisseurs institutionnels seraient plus susceptibles d’avoir une exposition d’environ 1% aux crypto-monnaies. Les entreprises publiques, pour leur part, «seront plus intéressées par la création de leurs propres crypto-monnaies, mais la bataille réglementaire qui a frappé le projet Libra de Facebook a démotivé de nombreuses entreprises.» Il a ajouté: «À terme, une grande entreprise prendra un investissement de taille décente, et cela devrait suffire à forcer d’autres entreprises à emboîter le pas.»

Une offre strictement limitée

Réfléchissant aux récentes annonces d’entreprises publiques, Ammous a déclaré à Crypto: «Ce qui était le plus intéressant pour moi à propos des achats de MicroStrategy et Stone Ridge, c’est que ce ne sont pas des entreprises qui traitent avec Bitcoin dans le cadre de leur activité principale, et pourtant elles ont choisi de placer la majorité de leurs réserves d’entreprise en Bitcoin, pas seulement une petite fraction. »

«Nous pensons que le Bitcoin a le potentiel de devenir une monnaie plus omniprésente à l’avenir», a déclaré Amrita Ahuja, directeur financier de Square. «Au fur et à mesure de l’adoption, nous avons l’intention d’apprendre et de participer de manière disciplinée.»

C’était la vision de Satoshi Nakomoto qu’en temps de crise, les gouvernements ne résisteraient jamais à la tentation d’imprimer plus d’argent – même au risque de déprécier leur monnaie – alors le fondateur de Bitcoin a écrit dans le code de la crypto-monnaie une limite de 21 millions de BTC. Rien de plus que cela ne pourrait jamais être frappé, et cela semble avoir bien servi Bitcoin à l’époque du COVID-19. Comme Ammous l’a déclaré à Crypto, «Il semble y avoir une reconnaissance croissante que l’offre strictement limitée de Bitcoin lui donne une bonne chance de maintenir sa valeur dans le futur.»

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