Les ETF Ethereum sont là, argumentant en faveur de l’approbation des fonds BTC et ETH par les États-Unis

Les ETF Ethereum sont là, argumentant en faveur de l’approbation des fonds BTC et ETH par les États-Unis

Prl crypto

Contrairement à son voisin du sud qui continue de tergiverser, le Canada semble accélérer les actifs cryptographiques – comme le montre encore la semaine dernière son feu vert réglementaire pour trois nouveaux fonds négociés en bourse basés sur l’éther (ETH), le premier en Amérique du Nord.

«Avoir un FNB facile d’accès au Canada change le paysage concurrentiel», a déclaré Campbell Harvey, professeur de commerce international à la Fuqua School of Business de l’Université Duke, à Crypto. La Securities and Exchange Commission des États-Unis ressentira une pression pour approuver bientôt un ETF basé sur la crypto-monnaie, peut-être dans quelques mois, a déclaré Harvey.

«Il est de plus en plus difficile de justifier l’exclusion de la cryptographie», a-t-il expliqué, ajoutant: «Pensez à un investisseur institutionnel qui souhaite un portefeuille bien diversifié. Bien sûr, ce portefeuille comprendrait des noms comme Apple avec une capitalisation boursière de 2 billions de dollars. Mais qu’en est-il de la cryptographie? »

Le 17 avril, Purpose Investments, les FNB Evolve et CI Global Asset Management ont tous été approuvés par les organismes de réglementation canadiens pour lancer les FNB Ether. Cet événement, bien que perçu positivement par la plupart, soulève encore quelques questions.

En quoi, le cas échéant, un ETF Ether diffère-t-il vraiment d’un ETF Bitcoin (BTC)? Aurait-il le même marché cible ou le même succès en actifs sous gestion que le Purpose Bitcoin ETF, par exemple, qui a attiré 1,23 milliard de dollars canadiens (983 millions de dollars) depuis ses débuts en février? D’ailleurs, quelle est l’importance des ETF basés sur la cryptographie en tant que classe – ne sont-ils qu’une maison intermédiaire sur la voie de l’adoption généralisée de la crypto-monnaie, susceptibles d’être remplacées à terme par des offres de financement décentralisées?

Chris Kuiper, vice-président de CFRA – une société d’analyse et de recherche – a déclaré à Crypto que les investisseurs particuliers et institutionnels préféraient faire des investissements cryptographiques «en fonction de la capitalisation boursière», afin de ne pas essayer de choisir les gagnants et les perdants. Ainsi, un ETF pour Ether, la deuxième plus grande crypto-monnaie, est un plus et «leur permettrait de commencer à créer ce portefeuille».

Mais BTC et ETH pourraient également dévier dans des directions différentes, a ajouté Kuiper, et finalement, Ether pourrait attirer sa propre circonscription unique. Après tout, “Beaucoup [investors] commencent à considérer Bitcoin comme la couche de base monétaire ou un or 2.0 et même une alternative aux actifs de réserve de trésorerie des entreprises », a noté Kuiper, expliquant en outre que pour ceux qui considèrent Bitcoin comme la« réserve ultime »de valeur, ils« veulent le code inchangé et pour que les transactions restent lentes. » Il ajouta:

«Les partisans d’Ethereum, cependant, examinent la capacité d’Ethereum pour les contrats programmables – c’est-à-dire les jetons intelligents – et pour toutes sortes d’applications à construire sur Ethereum. […] C’est un point de vue très différent et ces investisseurs peuvent ne pas avoir d’intérêt pour Bitcoin, mais peuvent avoir beaucoup d’intérêt pour l’exposition à Ethereum en tant que sorte de nouvelle plate-forme.

Som Seif, PDG de Purpose Investments, a également semblé voir des utilisations potentiellement plus larges d’un ETF Ether, comme un moyen d’investir dans une plate-forme technologique. Il a récemment commenté: «Nous démocratisons l’accès à Ether, ce qui rend le processus de possession d’Ether plus facile que jamais. Nous croyons Ether […] est sur le point de poursuivre sa trajectoire de croissance et en tant que technologie utilitaire importante et adoption plus large en tant qu’actif d’investissement. »

Jeff Dorman, directeur des investissements de la société de gestion d’investissement Arca, a déclaré à Crypto que la majorité des investisseurs ne comprennent toujours pas – et ne sont souvent même pas conscients – d’Ethereum et en quoi il diffère de Bitcoin. Cela dit, l’audience du marché des fonds négociés en bourse BTC et ETH est fondamentalement la même, à son avis, c’est-à-dire «ceux qui sont plus limités dans leur capacité à acheter directement des actifs numériques». Cela comprend les conseillers financiers et les fonds ayant des mandats d’actions.

Est-ce que l’Ether ETF sera aussi bien tarifé que son cousin BTC?

Comme indiqué, le FNB Purpose Bitcoin a été un énorme succès pour la plupart des comptes. Un ETF Ether attirera-t-il à peu près la même attention?

Kuiper s’attend à ce que l’ETF Ether de Purpose Investments «réussisse également en termes de collecte d’actifs, mais je ne m’attendrais pas à ce qu’il gagne le même montant d’actifs que son ETF Bitcoin.» Le Bitcoin reste la monnaie phare de la crypto, et même si sa domination a récemment diminué, il représente toujours environ 50% de la capitalisation boursière totale. Ether, en deuxième position, est loin derrière, avec seulement 12% à 13% de part de marché. On pourrait s’attendre à ce que les mêmes proportions soient à peu près identiques avec ses ETF respectifs, a déclaré Kuiper, ajoutant:

«Si vous regardez quelque chose comme la confiance en niveaux de gris aux États-Unis, son AUM pour Bitcoin est de plus de 40 milliards de dollars, tandis que l’ETH est un peu moins de 8 milliards de dollars – soit environ un cinquième. Je m’attends donc à ce que le Purpose Ethereum ETF AUM se stabilise probablement entre un quart et un cinquième de leur soeur Bitcoin ETF, mais cela devrait toujours être considéré comme un succès.

Scott Freeman, co-fondateur et partenaire de JST Capital, a déclaré à Crypto: «Nous ne serions pas surpris si les ETF ETH se portent également bien, mais nous nous attendons à ce que cela soit proportionnel au ratio existant de leur capitalisation boursière.» En ce qui concerne les attractions des deux types d’ETF, Freeman a déclaré:

«De nombreux investisseurs souhaitent être exposés à la BTC et à d’autres actifs cryptographiques, mais souhaitent le faire par l’intermédiaire de leur courtier ou gestionnaire de fonds actuel. En d’autres termes, ils préfèrent ne pas utiliser de courtier cryptographique et c’est là que les fonds négociés en bourse basés sur la cryptographie peuvent aider. “

Dorman a déclaré à Crypto qu’il s’attendait également à ce que les ETF Ether se comportent bien, mais principalement «parce que le monde des actions est en manque d’exposition aux actifs numériques, et ce sera encore un autre moyen pur et simple d’obtenir une exposition sans rompre avec les flux de travail traditionnels des banques et des courtiers.»

La pression sur la SEC suivra-t-elle?

La SEC se sentira-t-elle bientôt obligée de répondre au Canada avec ses propres approbations similaires? «La SEC n’a rien à faire en ce qui concerne le Canada», a déclaré Kuiper à Crypto, «mais je pense qu’ils peuvent ressentir une certaine pression pour rester compétitifs et commencer à approuver ou au moins à offrir plus de détails et de conseils sur un ETF Bitcoin – ils ont maintenant au moins des candidatures de huit sociétés ETF différentes. »

Kathleen Moriarty, avocate principale chez Chapman and Cutler LLP, a déclaré à Crypto: «La SEC notera certainement que le Canada a coté les ETF Bitcoin et Ethereum. Étant donné que nous entretenons des relations avec le Canada dans le domaine des valeurs mobilières, cela résonnera davantage avec la SEC que si un pays doté d’un nouveau marché des valeurs mobilières inscrivait ces FNB. Cela étant dit, Moriarty a ajouté:

«La SEC n’est pas au courant des faits, des enjeux et des processus décisionnels des organismes de réglementation canadiens et se considère comme le principal organisme mondial de réglementation des valeurs mobilières. Par conséquent, il ne voudra pas être considéré comme «tamponnant» un nouveau produit sur la base de l’exemple d’un autre organisme de réglementation. »

Harvey a déclaré à Crypto: «Dans le passé, la SEC a résisté aux ETF principalement parce qu’ils craignaient la manipulation de certains des flux de prix des échanges de qualité douteuse. Je pense que nous avons suffisamment d’échanges liquides et entièrement réglementés aux États-Unis pour atténuer ces inquiétudes. » Ceci, combiné avec un nouveau président d’agence, Gary Gensler, qui «comprend l’espace, signifie qu’il faudra probablement quelques mois avant que nous ayons des ETF crypto basés aux États-Unis.»

Mais Gensler, qui a déjà enseigné un cours sur la blockchain au MIT, pourrait avoir d’autres priorités. «Gensler va être très occupé à gérer l’ESG [environmental, social and corporate governance], SPAC [special purpose acquisition companies] et les problèmes de structure du marché. Résoudre les problèmes existants peut être plus élevé sur sa liste de choses à faire que de donner naissance à un nouveau produit complexe qui pourrait poser des problèmes sur toute la ligne », a déclaré Moriarty, qui a travaillé avec Cameron et Tyler Winklevoss sur le premier dépôt auprès de la SEC pour un ETF Bitcoin en 2013 – ce qui était rejetée par l’agence en 2017.

Un autre point de vue partagé avec Crypto par un expert qui souhaitait rester anonyme est que la SEC accueille les listes canadiennes, car elle peut maintenant voir «dans la vraie vie» comment ces fonds cryptographiques fonctionnent réellement, s’ils causent des problèmes et dans quelle mesure le «L’expérience client» est positive.

«D’après mon expérience, les organismes de réglementation américains n’ont jamais été influencés par le Canada», a déclaré Dorman à Crypto. «Les ETF sont encore dans des années aux États-Unis, car la plupart des problèmes soulevés par la SEC lors de ses précédents rejets n’ont pas été résolus.»

Un autre signe que la crypto est arrivée?

D’un point de vue mondial, cependant, les récentes approbations du FNB Ether du Canada ne peuvent-elles pas être considérées comme une autre indication que les crypto-monnaies s’intègrent dans le courant dominant de la finance?

Il confirme en outre «que les crypto-monnaies sont là pour rester», a déclaré Kuiper, alors que «le marché et l’infrastructure continuent de se développer». Et Harvey a déclaré à Crypto: «La crypto est désormais courante. L’introduction en bourse de Coinbase a été le tournant décisif. Nous verrons de plus en plus d’ETF basés sur d’autres coins. »

Mais Harvey était plus nuancé en ce qui concerne l’impact à long terme des ETF: “Une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs institutionnels ont évité la crypto jusqu’à présent est le problème de la conservation”, a-t-il déclaré, ajoutant: “Ils n’avaient aucun mécanisme pour stocker les clés privées. . Ils ne voulaient pas assumer le risque de garde. Les ETF résolvent ces problèmes. » À plus long terme, cependant, le financement décentralisé pourrait mettre ces fonds à la faillite. Comme Harvey l’a noté:

«Pourquoi payer les frais d’un ETF alors que vous détenez facilement le« physique »? Le seul problème à résoudre est celui de la garde – et la solution semble venir. “

Dorman a convenu que le principal avantage de ces fonds est l’accès qu’ils offrent aux investisseurs qui n’ont pas la possibilité d’acheter et de conserver directement BTC et ETH. Pour eux, «c’est un service intéressant tant que les frais sont bas», mais il a ajouté cette mise en garde:

«Essentiellement, ces produits répondent aux flux de travail traditionnels des investisseurs plutôt qu’à l’inverse – qui consiste à aider les investisseurs à comprendre et à utiliser les nouveaux flux de travail pour la possession et la conservation des actifs numériques. À terme, la plupart de ces fonds seront obsolètes, mais ils constituent un pont nécessaire pour l’instant. »