Ripple a probablement vendu XRP dans une offre de titres non enregistrée

Ripple a probablement vendu XRP dans une offre de titres non enregistrée

Hacken crypto

Ces derniers mois, un certain nombre de recours collectifs ont été déposés contre Ripple pour avoir vendu son jeton XRP dans une offre de titres non enregistrée. Jusqu’à présent, la Securities and Exchange Commission des États-Unis n’a publié aucune déclaration officielle à ce sujet, ce qui a laissé tout le monde deviner.

Pour aider à mettre un terme à l’incertitude, Chris Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, a publié la semaine dernière un article affirmant que le XRP de Ripple n’est pas un titre. Giancarlo est célèbre pour avoir aidé à établir la position de la CFTC selon laquelle Bitcoin (BTC) et Ether (ETH) ne sont pas des titres. Il semblerait donc qu’il soit la bonne personne pour plaider cette cause.

Le seul problème est que Giancarlo ne travaille plus pour la CFTC – il est maintenant en pratique privée. Non seulement cela, mais il travaille également actuellement pour un cabinet d’avocats qui est sur la masse salariale de Ripple. Étant donné le conflit d’intérêts évident ici, avant de lire l’article, je me suis préparé à m’attendre à un certain parti pris. Cependant, je n’aurais jamais pu imaginer à quel point ce serait mauvais.

Je sais que cela tue le suspense, mais il n’y a aucun moyen de mâcher les mots ici: L’argument avancé dans le document de Giancarlo pour que la vente de XRP par Ripple ne soit pas considérée comme une offre de titres est absurde et absurde, à tel point que cela me fait penser que Giancarlo était prêt à mettre publiquement son nom dessus.

Poursuivez votre lecture dans l’article d’aujourd’hui en parcourant l’analyse de Giancarlo pour savoir si la vente de XRP est ou non une offre de valeurs mobilières, ainsi qu’une véritable analyse pour savoir si oui ou non.

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Comment savoir si une offre symbolique est une offre de titres

Le test Howey est la principale méthode utilisée par la SEC pour déterminer si un investissement est ou non une offre de titres. Si tel est le cas, l’émetteur doit soit enregistrer l’offre auprès de la SEC, soit s’assurer que l’offre s’inscrit dans une exemption d’enregistrement reconnue.

Pour un rappel rapide, le test Howey comprend quatre volets qui ont été établis dans une affaire de la Cour suprême de 1946. La décision était qu’un contrat d’investissement existe lorsqu’il y a:

«Un contrat, une transaction ou un stratagème par lequel une personne investit son argent [prong one] dans une entreprise commune [prong two] et est amené à espérer des profits [prong three] uniquement grâce aux efforts du promoteur ou d’un tiers [prong four]. “

Pour que la vente de XRP soit considérée comme une offre de titres, elle doit répondre à chacune de ces conditions. Si l’offre échoue même à l’un d’eux, elle n’est pas considérée comme une offre de titres.

Lisez la suite pour voir comment le XRP se compare au test Howey.

Investissement d’argent

Le premier volet du test de Howey est assez simple: y a-t-il eu un investissement d’argent dans la transaction?

Dans son analyse, Giancarlo affirme que le XRP ne répond pas à ce volet du test de Howey parce que “la compréhension commune du terme” investissement “est le transfert de quelque chose de valeur en échange d’un rendement futur plutôt que d’un rendement actuel.”

À première vue, cela semble raisonnable. Cependant, l’idée d ‘«investissement» en tant qu’espérance de rendement futur est gérée par la branche «espérance de profit» du test Howey. Il n’y a aucune raison de le confondre ici avec la broche «investissement d’argent».

Essentiellement, Giancarlo présente un argument circulaire pour éviter d’admettre l’évidence: il n’y a aucun moyen de dire qu’il n’y a pas eu d’investissement d’argent ici. Les gens ont clairement payé de l’argent en échange de jetons XRP. Il n’y a pas d’autre moyen de voir ça. Je pense que presque tous les tribunaux qui analysent cela conviendraient qu’il y avait eu un investissement d’argent.

N’oubliez pas que le fait que l’offre XRP réussisse cette étape du test Howey ne signifie pas que Ripple détenait une offre de titres non enregistrée. L’offrande doit encore réussir toutes les autres volets du test Howey. Ainsi, Giancarlo n’a pas eu à déployer autant d’efforts créatifs pour essayer d’argumenter contre ce volet. De toutes les dents qui pourraient être rencontrées, aucune n’est plus forte que celle-ci.

Oui – il y avait sans aucun doute un investissement d’argent lorsque les gens achetaient XRP. Ripple possédait XRP et l’a vendu pour des dollars américains. Fin de l’histoire.

Entreprise commune

Le volet suivant du test de Howey se réfère principalement à la question de savoir si les rendements sont partagés par ceux qui ont investi sur la base des efforts d’une entreprise commune. Ce volet est probablement respecté également car tous les détenteurs de XRP partagent les gains et les pertes lorsque la valeur de leurs jetons augmente et diminue en fonction des efforts de gestion de Ripple.

Dans le document de Giancarlo, il affirme qu’il n’ya pas d’entreprise commune en l’espèce car «un détenteur de XRP n’a pas le droit de partager les bénéfices et les pertes de Ripple».

C’est un argument terrible. Il existe d’innombrables investissements classés comme des titres qui ne vous permettent pas de partager les profits ou les pertes de l’entreprise. Prenez un lien, par exemple. Vous ne partagez pas les bénéfices ou les pertes de l’entreprise ou du gouvernement qui les a émis, mais une caution est sans aucun doute une garantie.

Ensuite, Giancarlo compare Ripple à Bitcoin pour l’aider à soutenir son argument. Il affirme que les détenteurs de XRP ne sont pas différents des détenteurs de BTC, et si BTC n’est pas un titre, alors XRP ne l’est pas non plus.

Malheureusement, il y a une faille importante et béante dans cet argument: le développement de Bitcoin est vraiment décentralisé, tandis que XRP est dominé par Ripple. Ainsi, les détenteurs de XRP sont évidemment dans une entreprise commune, car leur sort est mis en commun de manière égale et dépend presque entièrement des efforts de développement de Ripple. Le réseau XRP nécessite un travail constant et une grande partie de l’utilisation du jeton dépend de son développement futur. Donc, affirmer qu’il n’existe pas d’entreprise commune nie clairement la réalité.

Giancarlo s’oppose à cette réalité en affirmant que le registre XRP fonctionnerait sans la participation de Ripple. Et s’il est vrai que si Ripple devait fermer ses portes aujourd’hui, XRP continuerait d’exister, il est également vrai que le prix de XRP chuterait et que l’utilisation de la plateforme se désintégrerait.

Oui – les détenteurs de XRP ont investi dans une entreprise commune. Tous les fonds sont mis en commun par Ripple pour développer le système, et les utilisateurs bénéficient ou perdent tous des fluctuations correspondantes du prix du jeton.

Attente de profits

Dans son article, Giancarlo fait valoir qu’il n’y avait aucune attente de bénéfices car Ripple n’a jamais officiellement promis aucune sorte de profit ou de retour aux investisseurs et a plutôt souligné que le principal objectif du XRP est la liquidité.

C’était une sage décision pour Ripple, car toute commercialisation de bénéfices potentiels ou d’augmentation de prix du XRP aurait automatiquement fait marquer ses ventes de XRP par la SEC. Mais ce n’est pas parce que Ripple ne promet pas de bénéfices futurs dans son marketing que les gens n’achètent pas XRP dans l’espoir de réaliser des bénéfices. Quiconque a suivi la crypto au cours des dernières années sait que les gens achètent du XRP dans l’espoir que son prix augmente.

XRP était l’un des jetons les plus réussis à un moment donné. Faire valoir qu’il n’y a aucune attente de profit est absurde, sans parler de futile. Kik et Telegram ont tous deux tenté de faire valoir cet argument auprès de la SEC et ont été abattus.

Ensuite, Giancarlo continue et fait une comparaison ridicule entre XRP et Bitcoin, en faisant valoir que parce que Bitcoin n’est pas une sécurité, XRP ne parvient pas à répondre à ce volet.

Mais encore une fois, cette comparaison est très imparfaite. Le Bitcoin n’est pas une sécurité car il ne répond pas à toutes les exigences du test Howey. Donc, même si les gens achètent du BTC dans l’espoir de profits, ce n’est pas une sécurité car les autres volets du test Howey ne sont pas remplis.

Bien que Giancarlo fasse de son mieux, ses arguments dans ce volet sont circulaires et absurdes.

Oui – les utilisateurs ont acheté XRP dans l’espoir que son prix augmente.

Des efforts des autres

La dernière broche fait référence à la question de savoir si les bénéfices proviennent des efforts individuels d’une personne ou entièrement des efforts du tiers dans lequel elle a investi. Bien que Giancarlo ne prenne pas le temps d’expliquer en détail son cas sur cette broche, il affirme que les bénéfices de la détention de XRP ne provient pas entièrement des efforts de l’équipe Ripple.

Son argument est que «l’architecture XRP est entièrement autonome et existe entièrement indépendamment de Ripple». Pour soutenir cela, il souligne le fait que la majeure partie du XRP de Ripple est bloquée et que le montant qui est libéré est contrôlé par le programme de Ripple. Le contrôle de la fourniture du jeton n’est qu’un moyen mineur d’influencer le prix du jeton.

Jetez un œil au site Web de Ripple et vous verrez l’équipe complète derrière Ripple qui fait avancer le développement du jeton et son adoption auprès des investisseurs institutionnels.

Comme mentionné ci-dessus, il est possible que le registre XRP puisse continuer à fonctionner sans l’équipe Ripple. Mais cela ferait sans aucun doute baisser le prix du jeton de manière spectaculaire. En tant que tel, il est clair que la croissance de XRP et les bénéfices correspondants pour les détenteurs de jetons dépendent fortement des efforts de l’équipe Ripple.

Oui – les acheteurs de XRP sont simplement des investisseurs passifs qui comptent sur le travail de l’équipe principale de Ripple pour proposer de nouveaux produits, promouvoir l’adoption et augmenter la valeur globale du jeton.

La vente de XRP est clairement une offre de titres

À mon avis, XRP répond clairement à toutes les conditions du test Howey et serait considéré comme une sécurité. À travers son article, Giancarlo s’appuie fortement sur l’hypothèse que Bitcoin et Ether ont échoué à chaque volet du test Howey, ce qui n’est tout simplement pas vrai.

Tout son argument était amateur et intentionnellement trompeur. Des dents très distinctes ont été regroupées et soutenues par des jurons absurdes pour confondre et distraire.

Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur uniquement et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les vues et opinions de Crypto.

Dean Steinbeck est un avocat d’entreprise américain spécialisé dans la confidentialité et la technologie des données. Il est l’avocat général d’Horizon, une plateforme de chaîne de blocs qui permet la confidentialité des données via un écosystème de chaîne latérale entièrement décentralisé.

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