La Russie s’apprête à créer un nouveau régime pour les titres à jeton

La Russie s’apprête à créer un nouveau régime pour les titres à jeton

Crypto mathématicien

Les législateurs russes ont adopté la première loi sur la cryptographie du pays après avoir discuté de la réglementation de la cryptographie au cours des cinq dernières années. Le projet de loi, intitulé «Sur les actifs financiers numériques», a eu des dizaines de versions qui ont considérablement varié les unes des autres.

La version qui a été discutée l’année dernière ne comportait aucune identification de la moindre monnaie numérique. Un autre projet de loi présenté cette année proposait des peines de prison pour l’achat de grandes quantités de crypto avec de l’argent et de lourdes amendes pour de plus petits montants.

Bien que la version actuelle mentionne les monnaies numériques, elle n’enverra pas les commerçants russes vers le goulag décentralisé. Fondamentalement, il limite l’achat de biens et le paiement de services avec crypto, tandis que l’émission et le commerce de devises numériques seront réglementés par des lois distinctes qui seront discutées à l’avenir.

La raison en est que la soi-disant «réglementation cryptographique» tant attendue ne concerne pas du tout la cryptographie.

Les actifs financiers numériques égalent les jetons de sécurité

Selon la nouvelle loi, les actifs financiers numériques, ou DFA, représentent des droits numériques, y compris des créances pécuniaires, la possibilité d’exercer des droits sur des titres pouvant être émis, le droit de participer au capital d’une société par actions non publique et le droit d’exiger le transfert de titres pouvant être émis.

Au sens large, cela signifie que les DFA sont des titres tokenisés. Fondamentalement, la nouvelle loi russe réglemente l’émission, le chiffre d’affaires et l’offre d’actifs symboliques.

Les DFA peuvent être achetés en monnaie fiduciaire (roubles russes et devises étrangères) et d’autres DFA. De plus, sur le marché secondaire, ils peuvent être échangés contre des actifs de services publics numériques. Mais ils ne peuvent pas être achetés pour la cryptographie – je veux dire, les «devises numériques». C’est le nom qu’ils ont choisi pour la cryptographie.

Certaines principales coins pourraient avoir des problèmes en Russie

Il existe donc une longue et épuisante définition des monnaies numériques dans la loi. Cependant, il y a un principe principal que je voudrais prendre en compte:

«La monnaie numérique est un ensemble de données électroniques (code numérique) contenues dans le système d’information […] à l’égard de laquelle aucune personne n’est obligée envers chaque propriétaire de ces données électroniques. »

Cette caractéristique importante pourrait créer une incertitude pour certaines des 20 principales crypto-monnaies définies comme des monnaies numériques selon la loi russe. Cela pourrait affecter les détenteurs de jetons de Tether (USDT), TrueUSD (TUSD) ou XRP, car les émetteurs de tous ces jetons ont certaines obligations. Cela aurait un effet négatif, car les résidents russes ne pourront pas échanger ce qui est qualifié de monnaie numérique.

Pas de place pour les startups

Si vous pensiez que la nouvelle réglementation déclencherait une nouvelle vague de startups russes pour l’émission et la négociation de DFA, vous vous trompiez. Les DFA ne peuvent être émis que sur des plates-formes d’émission sous licence qui fonctionnent en totale conformité avec des réglementations extrêmement strictes.

Afin d’obtenir la licence nécessaire, une entreprise doit construire une structure incroyablement complexe qui comprend: des services de contrôle interne, des services de gestion des risques, etc.

Cette structure est similaire à celle que possèdent déjà les acteurs professionnels du marché des capitaux. De plus, comme toutes les activités de ce secteur seront réglementées par la Banque de Russie, on pourrait penser que l’ensemble de la structure a été conçue pour les grandes institutions financières qui opèrent déjà sur le marché.

Le rôle des startups sur le marché sera probablement limité aux utilisateurs de plates-formes – ceux qui sont prêts à lever des capitaux pour leurs entreprises. Mais il y a un obstacle important ici: comme l’infrastructure DFA est assez fermée et que l’on pourrait dire qu’elle est assez isolée, il sera extrêmement difficile d’attirer les investisseurs étrangers.

En dehors de cela, il existe plusieurs exigences techniques que les plates-formes d’émission doivent avoir, notamment la vérification de Know Your Customer, et elles doivent être en mesure de geler ou de confisquer des actifs si les autorités le décident. Cependant, il n’y a aucune exigence de blockchain pour les plates-formes d’émission. Fondamentalement, la plate-forme peut être construite sans technologie blockchain.

Jetons utilitaires et jetons adossés à des actifs

Ainsi, vous ne pouvez pas utiliser les devises numériques comme moyen de paiement, et il n’y a toujours pas de réglementation pour la cryptographie dans la nouvelle loi. Mais l’année dernière, les législateurs russes ont adopté la soi-disant «loi sur le financement participatif», permettant l’émission d’actifs d’utilité numérique (lire: jetons d’utilité). Ces jetons peuvent accorder le droit de recevoir des biens et des services. De plus, il y a une place pour les jetons adossés à des actifs dans la même loi, de sorte que les entreprises russes pourraient prendre des mesures dans ce domaine dans un proche avenir.

Les actifs d’utilité numérique ont également été mentionnés dans la loi DFA. Il permet aux plates-formes DFA sous licence d’émettre et d’utiliser ces éléments, et ils peuvent même être combinés et échangés avec des DFA.

Sera-t-il possible de travailler sur ce marché?

Oui, le cadre actuel permettra l’émission d’actifs, mais la question principale est: pourquoi? Eh bien, je n’ai pas la réponse exacte pour le moment, mais il existe des cas d’utilisation.

Il existe une excellente opportunité d’offrir des obligations symboliques – qui ne sont actuellement disponibles que pour les investisseurs qualifiés – à un public plus large, mais c’est une solution appropriée uniquement pour les grands acteurs du marché. Cela aurait pu être un excellent instrument réglementé à revenu fixe pour les investisseurs en crypto, mais pour l’instant, il n’y a pas d’investissements dans les DFA avec crypto.

Un autre est l’équité / sécurité symbolique qui permettra aux investisseurs de participer à l’intéressement aux bénéfices. Cependant, il conviendra également mieux aux grands acteurs du marché. Comme je peux en juger à l’heure actuelle, le nouveau régime de financement participatif sera bien plus adapté aux petites et moyennes entreprises ou aux startups. Peut-être sera-t-il même possible de le mélanger avec la tokenisation.

À l’heure actuelle, il y a beaucoup de problèmes peu clairs avec cette loi. Il est ironique qu’avec tout ce temps passé à créer une réglementation cryptographique, il n’y ait pas de réglementation cryptographique. Cependant, les législateurs russes ont réussi à créer une approche claire de la réglementation des titres symboliques.

Ce n’est pas l’idéal, et certaines parties de la loi ont désespérément besoin de travaux supplémentaires, tandis que d’autres sont plutôt étranges, voire mystérieuses. Mais il y a encore de l’espoir qu’avec le temps, il y aura un nouveau marché.

Le scénario probable est que quelqu’un commencera à travailler sur ce marché et aidera les régulateurs à changer d’avis sur certaines choses dans la loi. Mais pour le moment, les projets de cryptographie qui auraient pu commencer à fonctionner en Russie continueront de fonctionner comme avant: de manière non réglementée ou simplement en dehors de la Russie. En outre, tous les acteurs du marché russe devront attendre de voir comment les «monnaies numériques» seront réglementées à l’avenir et ce que la Banque de Russie proposera.

Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont la seule de l’auteur et ne reflètent ni ne représentent nécessairement les points de vue et opinions de Crypto.

Artem Tolkachev est le fondateur et PDG de Tokenomica. Depuis plus de six ans, Artem est un leader d’opinion clé de la blockchain et de la tokenisation dans la région de la CEI. Depuis 2011, il est avocat en propriété intellectuelle et informatique et entrepreneur. En 2016, Artem a fondé et dirigé le Deloitte CIS Blockchain Lab. Dans le cadre de cette initiative, il a dirigé une gamme de projets innovants impliquant la mise en œuvre de solutions de blockchain d’entreprise, la tokenisation d’actifs du monde réel, la structuration fiscale et juridique des offres de jetons de sécurité, le développement de la crypto-monnaie et la législation sur la blockchain.

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