Les échanges de jetons de sécurité pourraient être la prochaine phase de l’évolution des finances

Les échanges de jetons de sécurité pourraient être la prochaine phase de l’évolution des finances

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En 1996, plus de 8 000 sociétés ouvertes étaient cotées aux États-Unis. Avance rapide jusqu’en 2020 et il n’y en a qu’environ 4400 – une baisse de 46% malgré le fait que le S&P 500 ait quadruplé en valeur. La sagesse conventionnelle amènerait les lecteurs à penser qu’ils regardent une erreur d’impression. Ce paradoxe a entraîné des efforts des secteurs public et privé pour aider à relancer les premiers appels publics à l’épargne. Malheureusement, une législation comme la Jumpstart Our Business Startups Act, ou JOBS, n’a pas eu l’impact souhaité, et les entreprises ont plutôt choisi de rester privées plus longtemps qu’auparavant. Bien que nous puissions mettre cela sur le compte de la disponibilité gratuite de capitaux via des fonds de capital-investissement et des fonds de capital-risque, le simple fait est que, pour les petites entreprises, les avantages ne l’emportent pas actuellement sur le fardeau et les dépenses de l’introduction en bourse.

Des lois comme Sarbanes-Oxley Act ou SOX, l’examen supplémentaire qui vient d’être une société ouverte et la structure byzantine du marché boursier américain sont tous en partie à blâmer. Heureusement, le rythme de formation des sociétés privées atteint un niveau record et l’esprit d’entreprise est bel et bien vivant aux États-Unis.Le nombre de sociétés soutenues par le capital-investissement a augmenté de 106%, passant de 4000 en 2006 à plus de 8000 en 2017. Alors que nous défendons la formation de nouvelles entreprises innovantes, le passage de la propriété publique à la propriété privée a eu pour effet secondaire négatif d’exclure la plupart des investisseurs publics des avantages de la propriété. AOL, Microsoft, Intel, Facebook et de nombreuses autres entreprises prospères sont devenues publiques au début de leur évolution. Désormais, les grandes sociétés devenant publiques plus tard, les investisseurs privés récoltent la plupart des gains financiers grâce aux multipropriétés disponibles sur une bourse cotée.

La négociation sur les marchés boursiers secondaires a été transformée par la technologie, mais la mobilisation de capitaux sur les marchés publics est bloquée dans le passé.

Jusqu’à présent, les innovations technologiques n’ont pas amélioré de manière significative le processus de publication en bourse. Les entreprises technologiques de transformation sont introduites en bourse de façon presque identique, comme le faisaient les sociétés ferroviaires et industrielles de leur grand-père il y a des décennies. Cependant, il existe aujourd’hui des pousses vertes dans la fintech qui pourraient aider les marchés financiers à évoluer et à améliorer la voie pour devenir une entreprise publique. De nouvelles technologies telles que la blockchain commencent à être adoptées par les parties prenantes des industries financières. Les échanges de jetons de sécurité sont une application de la technologie blockchain qui a été particulièrement remarquée.

Il est temps de considérer les avantages des échanges de jetons de sécurité

Les échanges de jetons de sécurité permettraient à la technologie blockchain de simplifier les complexités de la conservation, de la compensation et du trading. Le résultat est un simple lieu de cotation en bourse avec découverte des prix qui a le potentiel d’encourager davantage d’émetteurs à entrer en bourse pour toucher de nouveaux investisseurs. À leur tour, les investisseurs gagneraient à avoir accès à des actifs auparavant étroitement détenus – un cercle vertueux pour les marchés des capitaux.

Les nouveaux échanges de jetons seraient conformes aux processus d’échange public réglementés traditionnels, mais bénéficieraient des fonctionnalités de programmabilité informatique des contrats intelligents. Les processus de conformité, les restrictions de propriété, les conditions contractuelles seraient automatiquement mis en œuvre et intégrés via un réseau distribué d’ordinateurs qui maintiennent une source partagée d’informations immuables.

Aux États-Unis, le choix de l’émetteur de devenir public est limité

Au Canada et en Europe, il existe des options, à savoir la Bourse de croissance TSX et le marché AIM, respectivement, pour les petites et moyennes entreprises d’accéder aux marchés publics. Actuellement, il n’y a pas d’équivalent sur le marché américain du capital-risque. Aux États-Unis, si une entreprise envisage des voies publiques pour lever des capitaux et attirer de nouveaux investisseurs, ses options se limitent à:

  • Introduction en bourse traditionnelle: coûteuse, nécessite une expertise extérieure, risque de mauvaise qualité commerciale.
  • Marchés de gré à gré: nombre limité d’investisseurs institutionnels, opinion publique négative, non-conformité aux normes comptables américaines, faible liquidité et aucune découverte de prix.
  • Crypto Exchange, ICO: sentiment négatif des investisseurs et de la réglementation suite au crash de 2018, peu d’investisseurs et peu de doctrine de gouvernance d’entreprise et de protection des investisseurs.
  • Système commercial alternatif: pas de transparence des prix et intérêt limité des investisseurs.
  • Offre de réglementation A: réglementée, mais n’atteint qu’une fraction du bassin d’investisseurs auxquels les entreprises auraient autrement accès avec une cotation traditionnelle.

Toutes ces options doivent être améliorées d’une manière ou d’une autre. Cependant, les échanges de jetons de sécurité réglementés ont le potentiel d’améliorer toutes les options actuelles des opérateurs historiques et d’offrir la découverte des prix, la gouvernance d’entreprise et la protection des investisseurs. De plus, les échanges de jetons de sécurité peuvent également offrir un chemin moins complexe vers une introduction en bourse. Ce sont les fonctions centrales que les bourses réglementées font bien pour les émetteurs à grande capitalisation. En outre, un échange de jetons de sécurité ne se limite pas aux seuls investisseurs accrédités et institutionnels, mais est ouvert à tous les participants – offrant ainsi aux émetteurs une exposition à un plus grand nombre et à une plus grande variété d’investisseurs.

Les prospectus et les rapports sur les résultats sont utilisés par les investisseurs pour évaluer les facteurs de risque liés à l’investissement dans des sociétés cotées en bourse. Les échanges de jetons de sécurité réglementés seront égaux aux échanges historiques en imposant des normes élevées de gouvernance d’entreprise et des protections des investisseurs dans le cadre de leurs responsabilités en tant que lieux de cotation réglementés.

Les échanges de jetons de sécurité suivront les mêmes règles qui régissent le commerce des sociétés sur les échanges historiques. Ils auront également la responsabilité de maintenir des marchés justes et ordonnés et d’assurer la supervision et la surveillance. Les échanges de jetons de sécurité joueront un rôle en aidant les émetteurs privés à comprendre leurs exigences de divulgation et réglementaires d’être une société cotée en bourse, et tous les candidats à l’inscription seront soumis à un examen complet pour s’assurer qu’ils respectent les normes d’inscription des échanges de jetons de sécurité.

Jetons: réduction des coûts de friction du capital pour les émetteurs via une cotation directe

Les entreprises de taille moyenne qui recherchent un moyen plus rapide d’accéder au marché public et de recevoir des fonds du marché public peuvent également trouver la liste directe d’un jeton sur un échange de jetons de sécurité comme la voie la plus efficace par rapport à un processus IPO traditionnel.

Pour commencer, l’inscription sur un jeton de sécurité coûte moins cher, car les coûts de friction sont moins élevés. Les frais d’enregistrement coûteux qui sont facturés par les bourses en place pour les introductions en bourse sont évités sur un échange de jetons de sécurité, et les frais de cotation sont logiquement basés sur la capitalisation boursière plutôt que sur le nombre de parts publiques. Cela entraîne une baisse des coûts des jetons d’actions par rapport aux listes traditionnelles. Une offre symbolique fournirait un processus plus rationalisé à moindre coût pour une start-up de taille moyenne qui cherche à lever des fonds, à créer des opportunités de monétisation pour les premiers investisseurs et employés, à restructurer une table de plafonnement ou à passer à l’étape suivante pour devenir publique.

La possibilité pour les investisseurs de participer à une plus grande variété d’opportunités d’investissement

Du point de vue de l’investisseur public, la possibilité d’acheter et d’échanger des jetons de sécurité sur une bourse ouvre l’accès à un nouvel univers d’actifs qui étaient auparavant étroitement détenus et négociés. Les limitations de propriété des actifs détenus en propriété restreinte ont principalement profité aux institutions sophistiquées et aux investisseurs accrédités.

En outre, un jeton peut représenter la propriété non seulement des actions et des titres de créance cotés traditionnels, mais également des actifs titrisés, tels que l’immobilier, les sources de revenus, l’art et le vin. La tokenisation peut permettre de diviser les actifs difficiles à détenir en unités plus petites, ce qui, à son tour, donne aux investisseurs la possibilité de détenir une part des actifs sous-jacents auparavant inaccessibles au public investisseur.

Maintenir la liquidité du marché

Les échanges de jetons de sécurité permettraient un échange secondaire de jetons via une plateforme transparente et réglementée. Cela rationaliserait le processus pour accroître la liquidité et offrirait des options de sortie aux investisseurs qui auraient autrement dû suivre une voie plus compliquée pour liquider leur investissement.

En détenant un jeton, ce qui représenterait un intérêt acquis dans un titre, la cession d’un investissement prendrait la forme d’un processus de compensation traditionnel avec un processus de règlement potentiellement plus rapide.

Des systèmes financiers qui équilibrent efficacité et responsabilité

D’un point de vue réglementaire, un échange de jetons de sécurité offre une plus grande transparence sur la propriété des actifs tout au long de son cycle de vie, car les enregistrements sont conservés sur un réseau décentralisé d’ordinateurs qui partagent la même source d’informations. La confiance est en outre activée, car les données sont stockées dans un algorithme cryptographique qui garantit l’immuabilité des données.

De plus, étant donné que les enregistrements sont partagés, il n’est pas nécessaire d’effectuer un rapprochement entre les participants du réseau. Ceci, associé au degré plus élevé d’automatisation qui existe dans les contrats intelligents, pourrait supprimer le besoin de bureaux d’enregistrement et de candidats, ce qui pourrait raccourcir les délais de règlement globaux et augmenter l’efficacité des marchés financiers en général.

Tirer parti de la technologie disponible aujourd’hui et améliorer la formation de capital

À l’avenir, la tokenisation pourrait introduire une nouvelle option pour lever des capitaux, améliorer la liquidité pour les émetteurs et leurs employés et investisseurs, accélérer les délais de règlement et réduire les coûts globaux pour la société cotée et les acteurs du marché.

Les jetons de sécurité et les échanges sur lesquels ils opèrent pourraient s’avérer être la prochaine phase de la finance car ils sont technologiquement plus efficaces, sûrs et transparents – autant de qualités qui sont adoptées par les parties prenantes de l’industrie qui vont des investisseurs aux régulateurs.

Bien que le concept de tokenisation devra être socialisé aux nombreux participants des marchés de capitaux, ils sont prometteurs de relancer le processus d’introduction en bourse là où d’autres efforts ont échoué. Les échanges de jetons de sécurité pourraient être l’avenir des petites et moyennes capitalisations et la titrisation inévitable d’actifs détenus de près.

Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur uniquement et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les vues et opinions de Crypto.

Jay Fraser est directeur des partenariats stratégiques chez BOX Digital Markets et BSTX. Avant de rejoindre BOX, Jay était responsable du développement commercial et des cotations au sein du groupe IEX – une bourse nationale de valeurs mobilières – et responsable de la Autobahn Americas de la Deutsche Bank – le premier système de distribution électronique “basé sur les applications” dans le secteur des services financiers. Diplômé de l’Université Emory, Jay a commencé sa carrière dans le négoce d’actions chez Lehman Brothers avant d’occuper des postes chez ITG et Citadel Investment Group.

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