Bouillonner par-dessus? Le secteur DeFi se réchauffe en juin, suscitant des inquiétudes

Bouillonner par-dessus? Le secteur DeFi se réchauffe en juin, suscitant des inquiétudes

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La finance décentralisée consiste à éliminer les intermédiaires financiers traditionnels tels que les banques. Grâce à l’utilisation de la technologie blockchain, les plateformes DeFi permettent aux individus de générer de l’argent contre leurs propres actifs, devenant ainsi leur propre banque.

En tant que nouveau paradigme commercial passionnant, le secteur DeFi se réchauffe depuis un certain temps. Mais au cours de la semaine dernière, il a fait chaud, et l’euphorie actuelle craint qu’une bulle financière ne se forme, rappelant la bulle initiale d’offre de coins de monnaie de fin 2017. Voici trois événements cités:

Pièce A: Compound Governance Token (COMP), le jeton de gouvernance pour le composé de protocole DeFi, est passé de 64 $ le 18 juin à 352 $ le 21 juin après le lancement de l’ERC-20 altcoin sur la bourse américaine Coinbase Pro. Il a finalement atteint 427 $ sur Coinbase Pro avant de s’installer – quelque peu – à 255 $ le 27 juin – mais toujours en hausse de 298% par rapport au prix du 18 juin.

Pièce B: Le 23 juin, l’échange de crypto-monnaie décentralisé Balancer a annoncé que son jeton de gouvernance de protocole, BAL, était en direct sur le réseau principal d’Ethereum. En 12 heures, le prix du BAL est passé de 6,65 $ à 22,28 $.

Tableau C: La valeur totale des dollars américains bloqués dans le secteur de l’industrie DeFi au cours des 30 derniers jours a augmenté de 80%. La part du composé dans la valeur totale verrouillée était de 38% au 26 juin.

Valeur totale bloquée en USD dans DeFi

La récente tournure des événements inquiète clairement Sasha Ivanov, la fondatrice et PDG de la Waves Association. «La volatilité inévitable future et les baisses de prix peuvent gravement nuire aux perspectives d’adoption massive de DeFi, qui seraient très brillantes autrement», a-t-il déclaré.

Une manie spéculative?

Il semble donc raisonnable de se demander: le secteur DeFi approche-t-il du territoire de la «bulle»? Ce n’est pas toujours facile à déterminer. Comme Mati Greenspan, le fondateur de Quantum Economics, l’a déclaré à Crypto: «Les bulles se produisent souvent sur les marchés financiers, mais le fait est que: lorsque vous êtes dans l’un, il est très difficile de dire s’il est sur le point d’éclater ou simplement de grossir.»

« Il semble qu’il subisse une sorte de flambée des prix semblable à la bulle spéculative de Bitcoin vers 2013 », a informé Crypto Jeremy Cheah, professeur agrégé à l’école de commerce de l’Université de Nottingham Trent au Royaume-Uni. Il n’était cependant pas particulièrement alarmé, ajoutant: «La blockchain est là pour rester. Des perturbations à court terme sont à prévoir, mais sa tendance est à la hausse compte tenu des avantages de la blockchain. »

Campbell Harvey, professeur de commerce international à Duke University, a expliqué à Crypto que ce qui se passe maintenant dans DeFi est différent de l’engouement spéculatif de 2017 pour Bitcoin (BTC) et d’autres crypto-monnaies – c’est-à-dire la soi-disant «bulle ICO» – dans que «les investisseurs en marche achetaient parce que le prix augmentait». Selon lui, quelque chose de plus substantiel se passe ici:

«DeFi est sur le point de perturber les emprunts et les prêts / investissements traditionnels, qui est un marché existant de grande taille. Il est raisonnable de s’attendre à ce que DeFi cannibalise une bonne partie du marché tangible et mesurable et les deux questions sont: quelle part et combien de temps cela prendra-t-il? »

Ce n’est pas parce que la valeur totale verrouillée dans DeFi a augmenté de 80% au cours des 30 derniers jours que c’est une bulle, a ajouté Harvey. « En effet, il n’est pas inhabituel de voir une croissance comme celle-ci dans l’espace de démarrage lorsqu’une idée de produit se propage. »

Etre payé pour contracter un emprunt?

Pourtant, des choses étranges se produisent. Les jetons DeFi sont «joués», un comportement qui ne serait pas incompatible avec une bulle. Une analyse vidéo faisant le tour de la semaine dernière, «Ridiculous DeFi: Compound (COMP) Finance Explained» par la chaîne YouTube Boxmining, a soulevé des questions sur le modèle commercial de Compound.

La plate-forme de Compound fait de l’argent sur l’écart entre les dépôts et les prêts – c’est-à-dire les comptes d’épargne et les comptes d’emprunt – comme le fait une banque, mais certains utilisateurs auraient «réussi à trouver des moyens d’exploiter le système» pour obtenir des jetons COMP qui font des cycles d’utilisateurs continus de l’emprunt et le prêt sont rentables – malgré un intérêt net négatif.

Comme l’explique l’hôte de la vidéo, Michael Gu, un utilisateur peut être «littéralement […] payé pour souscrire, pour emprunter.  » Cela ne fonctionne dans aucun contexte bancaire traditionnel. Cela ne fonctionne que maintenant « parce que la spéculation sur COMP est si élevée et que la valeur des jetons COMP passe également par le toit. » Greenspan a expliqué ce processus de jeu dans un article du 22 juin sur le site Web Bitcoin Market Journal: «De nombreux utilisateurs prennent ensuite l’USD qu’ils ont emprunté, le convertissent en USDC, puis le prêtent à la plate-forme afin de gagner même plus de COMP, ce qui pourrait expliquer pourquoi les contrats intelligents du système contiennent maintenant 600 millions de dollars. » Cela n’a pas beaucoup de sens pour Greenspan, comme il l’a dit à Crypto:

«Emprunter un actif numérique en utilisant un autre comme garantie est un cas d’utilisation plutôt funky. Malheureusement, cela semble être un thème parmi les projets DeFi, mais si vous en avez un et que vous en voulez un autre, pourquoi ne pas simplement les échanger? Si le but de la transaction est simplement d’obtenir le COMP supplémentaire, alors nous sommes de retour dans le royaume de l’argent magique sur Internet. « 

Différences par rapport à 2017

Il y a un danger dans tout cela, a reconnu Harvey de Duke University, surtout si les jetons de services publics dépassent leur valeur fondamentale raisonnable parce que les investisseurs continuent d’acheter, ne voulant pas rater la prochaine grande chose. Mais il y a deux différences clés entre cette situation et la bulle ICO de 2017, comme il l’a partagé avec Crypto:

«Premièrement, les investisseurs en savent beaucoup plus sur l’espace de crypto-monnaie qu’en décembre 2017. Deuxièmement, DeFi a déjà fait la démonstration de« Proof of Concept »et le marché qu’il vise est vaste. En décembre 2017, Bitcoin était traité uniquement comme un actif spéculatif. »

Le PDG de Waves, Ivanov, a convenu que «les produits DeFi sont de nature plus sophistiquée que les simples jetons ICO, ce qui limitera probablement l’afflux d’investisseurs non qualifiés». De plus, Ruaridh O’Donnell, le co-fondateur et directeur des systèmes d’information de Kava – une plateforme de prêt DeFi – a déclaré à Crypto qu’il est faux d’appeler ce qui se passe une bulle spéculative, car les sociétés DeFi telles que Compound développent de nouveaux programmes d’incitation pour favoriser l’adoption par les utilisateurs. Il a précisé pour Crypto:

«Tout comme Uber, AirBnb et d’autres sociétés technologiques ont subventionné l’offre et la demande initiales de leurs plates-formes, nous voyons maintenant des protocoles décentralisés comme Kava et Compound faire de même pour amorcer une adoption précoce jusqu’à ce qu’un effet de réseau suffisant soit créé.»

Les actifs symboliques tels que COMP connaissent une grande quantité de spéculation en raison de la croissance de leurs plateformes, a ajouté O’Donnell, ce qui peut provoquer une bulle localisée pour COMP sur les marchés. Mais c’est différent d’une bulle générale du marché.

Sur la question de la volatilité, Giuseppe Ateniese, professeur au Stevens Institute of Technology, a déclaré à Crypto qu’il pouvait nommer «des centaines d’entreprises dont le cours des actions se comporte avec la même volatilité. [as COMP], en particulier lors des premiers jours sur le marché. » La différence essentielle ici est que les actifs sont numériques. Ce n’est pas comme un prêt automobile traditionnel, où si l’emprunteur fait défaut, la banque recherche la reprise de possession de la voiture. Ateniese a poursuivi:

«Avec DeFi, les actifs sont numériques et verrouillés / engagés via des contrats intelligents. Si cela est fait correctement (et c’est toujours un gros SI), il n’y a pas ou peu de risques pour les créanciers. Si je ne rembourse pas le prêt, l’actif numérique que j’ai utilisé comme garantie est pris, et je ne peux rien y faire. « 

C’est la raison pour laquelle les «intérêts» payés sur les plateformes DeFi telles que Compound sont si élevés, selon Ateniese. Par exemple, si l’on dépose le stablecoin Tether (USDT) avec Compound cette semaine, un taux d’intérêt annualisé de 6,75% sera gagné – à un moment où le taux d’actualisation fédéral est de 0,25%. «La meilleure partie de toutes, c’est que n’importe qui peut être un créancier selon ces conditions. Les banques sont prévenues », selon Ateniese.

Un changeur de jeu?

« Je suis plus optimiste à propos de DeFi » que certains des opposants les plus récents, a déclaré Ateniese à Crypto. « Je pense que cela change la donne. » Comme il l’a dit récemment: « Avec la finance décentralisée, il n’y a pas d’humain dans la boucle, pas de serveur, pas d’organisation. Il n’y a pas de parti pris. […] Une fois le code analysé et gravé dans la pierre, il s’exécute, et c’est tout. Vous pouvez vous y fier à presque 100%. « 

O’Donnell a ajouté à cela en disant que « les événements récents [belief] que DeFi est un véritable cas d’utilisation pour la cryptographie.  » Son entreprise reste très optimiste sur DeFi, et il s’attend à ce que l’industrie se développe davantage en s’ouvrant à des actifs non-Ethereum tels que Bitcoin, Ripple (XRP) et Binance Coin (BNB).

Exubérance irrationnelle?

Parallèlement, la capitalisation boursière du secteur DeFi s’élève à un peu plus de 6,6 milliards de dollars le 27 juin, selon DeFi Market Cap. Par rapport aux 2 milliards de dollars annoncés le 12 juin, il y a eu environ trois fois plus en deux semaines environ. Evgeny Yurtaev, le fondateur du projet DeFi Zerion, a récemment décrit la croissance de nouveaux actifs comme «exponentielle».

Qu’en est-il du jeu de jetons DeFi et de l’échange apparemment inutile de coins cryptographiques? Est-ce là un signe d ‘ »exubérance irrationnelle » – une indication que le marché pourrait être surévalué – et si oui, les utilisateurs devraient-ils être concernés? À ce sujet, Greenspan a déclaré:

«La plupart des gens comprennent que la règle d’or de la cryptographie n’est pas d’investir plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre. Entre-temps, de nouveaux modèles économiques sont à l’essai. Et c’est assez excitant. « 

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