L’agriculture de rendement DeFi favorise l’adoption, mais les parties prenantes appellent à la prudence

L’agriculture de rendement DeFi favorise l’adoption, mais les parties prenantes appellent à la prudence

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Trois ans après la manie initiale de l’offre de coins de monnaie en 2017, la finance décentralisée est le nouveau battage médiatique. Stimulés par la promesse de gains annuels élevés, les traders semblent semer massivement dans la dernière arène de génération de rendement de crypto, à savoir DeFi. Les projets des premiers jours de la cryptographie semblaient se concentrer sur les paiements et les finances en général; Cependant, les entrepreneurs ont commencé à étendre l’utilité de la technologie blockchain à d’autres cas d’utilisation avec des degrés de succès variables.

Avec DeFi, on peut faire valoir que la crypto revient à la promesse de démocratiser la finance. En éliminant le besoin de gardiens traditionnels, l’inclusion financière mondiale peut toucher une population plus diversifiée.

L’évolution de DeFi a vu les bourses décentralisées connaître de plus grands volumes de négociation, les protocoles de prêt et de marché monétaire attirant de plus en plus d’investissements. Au cours des dernières semaines, cependant, l’agriculture de rendement a occupé le devant de la scène, les investisseurs désireux de fournir des liquidités pour les projets DeFi en échange de jetons de gouvernance à haut rendement.

Au milieu de la popularité croissante de l’agriculture de rendement, également appelée extraction de liquidité, certains observateurs du secteur affirment que la tendance n’est qu’une mode qui ralentira inévitablement, tandis que les partisans de DeFi soutiennent que la hausse des prix n’est pas pertinente et que l’accent devrait plutôt être mis sur les systèmes financiers robustes. Étant créé.

Extraction de liquidités

Le protocole de prêt DeFi Compound a lancé la frénésie de l’agriculture de rendement en juin. À l’époque, le projet a introduit un nouveau mécanisme de distribution de jetons qui récompensait les fournisseurs de liquidité avec COMP, un jeton de gouvernance pour la plate-forme Compound qui donne aux détenteurs de jetons la possibilité de voter sur les problèmes au niveau du protocole affectant le projet. En peu de temps, le prix du COMP a grimpé de façon fulgurante, marquant le début de la ruée vers l’or de l’arbitrage des rendements.

Au moment de la rédaction de cet article, la valeur totale verrouillée (TVL) de Compound est supérieure à 770 millions de dollars, selon les données du tracker d’analyse DeFi DeFi Pulse. À la mi-juin, cette valeur était d’environ 100 millions de dollars, ce qui indique que le projet a été multiplié par presque huit en à peine un mois.

En plus de fournir des pourcentages de rendement et des jetons de gouvernance aux utilisateurs, l’extraction de liquidité crée une boucle d’utilisation positive pour les protocoles DeFi. La convivialité a souvent été le fléau des DApps, les projets étant incapables de fidéliser leurs clients au-delà d’un certain délai. Avec l’agriculture de rendement, cependant, les prêteurs et les emprunteurs peuvent gagner des incitations à participer au marché. Ainsi, il est devenu courant de voir les investisseurs déposer des jetons, emprunter d’autres coins et déplacer leurs positions sur différents marchés, en fonction des opportunités d’arbitrage disponibles.

L’empilement de rendement est devenu la dernière itération du processus d’extraction de liquidité par lequel les investisseurs empruntent à une plate-forme et déposent plusieurs fois dans un autre projet pour augmenter leurs gains globaux. L’empilement du rendement permet également aux traders de gagner plusieurs jetons de gouvernance à partir de leurs portefeuilles élargis.

Dans son récent rapport de recherche sur l’industrie DeFi du deuxième trimestre de 2020, TokenInsight révèle que les baleines ont gagné plus de la moitié des récompenses minières du COMP. En outre, le rapport indique que les plates-formes de prêt centralisées se lancent également dans l’action d’extraction de liquidité, Nexo ayant déposé plus de 60 millions de dollars dans le stablecoin Tether (USDT) pour exploiter des jetons de gouvernance COMP.

Les startups DeFi comme Instadapp créent même des outils qui rationalisent le processus d’empilement des rendements pour permettre aux investisseurs d’utiliser efficacement leur capital commercial. Compte tenu du faible flottement de ces jetons de gouvernance, il n’est peut-être pas surprenant de les voir enregistrer des gains de prix substantiels.

Une autre manie «de type ICO»?

L’expiration de la phase de distribution de jetons comme COMP pourrait modifier l’économie actuelle du marché de l’agriculture de rendement. Les investisseurs apparemment conscients de cette réalité cherchent sans aucun doute à être les premiers à entrer dans cette nouvelle arène et à récolter les avantages qui en découlent pour les traders qui dirigent une niche de premier plan dans l’espace crypto.

Ainsi, il est très probable que les acteurs du marché qui ont raté les gains initiaux pour des projets tels que Compound et Balancer seront à l’affût du prochain projet pour lancer sa propre phase d’extraction de liquidité. On pense que Ren, Synthetix, Curve et même la plate-forme de prêt flash bZx ont des plans d’extraction de liquidité en cours. Commentant la différence entre le buzz actuel de l’agriculture de rendement et la manie de l’ICO de 2017, Johnson Xu, responsable de la recherche et de l’analyse de la plateforme d’analyse cryptographique TokenInsight, a fait remarquer:

«Je crois que l’engouement pour l’agriculture de rendement DeFi est fondamentalement différent de l’engouement pour les ICO de 2017. À court terme, le taux d’intérêt élevé et le mécanisme d’extraction de liquidité incité ont créé un battage médiatique dans l’espace qui pousse directement le marché DeFi à la hausse, entraînant une poussée spéculative dans l’espace DeFi. Sans autres applications et cas d’utilisation à créer afin de générer une valeur significative dans l’espace, nous pensons que le récent battage médiatique de DeFi pourrait être de courte durée. »

Pour Xu, la barrière d’entrée significativement plus élevée dans l’espace DeFi par rapport à l’ère de la vente de jetons de 2017 encouragera les efforts orientés vers un développement robuste du marché dans le premier. Alors que l’euphorie actuelle pourrait faire écho au cycle de «pompage et vidage» courant dans l’espace ICO, les participants à DeFi semblent travailler à créer une valeur tangible pour l’industrie dans son ensemble.

Stani Kulechov, PDG du protocole de prêt DeFi Aave, a également fait écho aux sentiments de Xu, soulignant le fait que les rendements élevés actuels incitent à une plus grande participation. Commentant la façon dont le battage médiatique de l’agriculture de rendement diffère de l’engouement pour les ICO, Kulechov a déclaré à Crypto: «2017 était différent dans le sens où les gens investissaient des fonds dans quoi que ce soit, alors que dans DeFi, vous ne pouvez pas être DeFi sans avoir des caractéristiques telles que le protocole de non-conservation. « 

Le cas curieux du fil

Pour étayer le point précédent sur les investisseurs à la recherche de la prochaine opportunité d’extraction de liquidité, considérons le cas du fil, un protocole d’agrégation de rendement développé par Andre Cronje. Comme précédemment rapporté par Crypto, bien que Cronje ait averti que son jeton de gouvernance YFI était de peu de valeur, les investisseurs ont continué à affluer vers la plate-forme, déclenchant une hausse des prix d’une journée de 4000%.

YFI a même été coté sur la plateforme de market maker automatisé Uniswap. Au moment de la rédaction de cet article, les données du moniteur de marché de la cryptographie CoinGecko montrent YFI coté sur des bourses telles que FTX et Poloniex. D’une valeur de 30 USD au lancement du projet, le prix du jeton YFI a grimpé à 4 661,97 USD, soit une augmentation d’environ 15 400% en à peine une semaine. Cronje a déclaré à Crypto: « Je ne m’attendais pas du tout à cela. »

Les investisseurs gagnent des jetons YFI en fournissant des liquidités à une suite de projets sous l’égide du protocole yEarn. Le système fonctionne comme un moniteur de marché qui fournit des informations sur les protocoles DeFi offrant le rendement le plus élevé, mis à jour en temps réel.

Selon une annonce publiée le 24 juillet, yEarn devrait être déployé dans la «version 2» dans les prochains jours. Dans le cadre de l’annonce, le projet a déclaré que la mise à jour résoudrait les problèmes concernant la nature rigide de la première itération. La deuxième version de yEarn comprendra trois composants principaux: yVaults, le contrôleur et les stratégies. Avec yVaults, les investisseurs pourront suivre la part de leurs jetons dans n’importe quel pool de liquidités.

Les deux autres composants – contrôleurs et stratégies – permettent aux traders de créer un sous-ensemble de protocoles de gouvernance visant à obtenir le rendement le plus élevé du marché et à maximiser les rendements avec le moins de pertes en capital possible. Selon l’annonce, yEarn v2 éliminera les barrières à l’entrée pour les investisseurs relativement peu exposés au capital, déclarant: «Le système est conçu pour être économe en gaz pour les petits agriculteurs, permettant des dépôts et des retraits aussi bas que ~ 2 $ même à 100 gwei.»

L’agriculture de rendement est-elle un problème pour DeFi?

Le battage médiatique entourant l’extraction de liquidité sur Compound a vu le projet dépasser brièvement Maker en tant que plus grand protocole DeFi de TVL. Actuellement, yEarn est le neuvième plus grand, devant d’autres tels que dYdX et Uniswap. Compte tenu de la nature de la manie entourant la nouvelle machine génératrice de rendement de crypto, certains experts établissent des parallèles avec l’engouement pour les ICO de 2017. Si l’extraction de liquidité est le nouvel ICO, alors TVL est la nouvelle capitalisation boursière dans la mesure où sa croissance crée une boucle positive initiale qui stimule la participation des investisseurs.

Cependant, l’augmentation de TVL en premier lieu est due au fait que les investisseurs misent sur la promesse de rendements annualisés élevés en fournissant des liquidités à ces protocoles DeFi. Tant que les prix des jetons de gouvernance continuent d’augmenter, les commerçants semblent incités à continuer à prêter et à emprunter, cumulant les rendements dans le processus.

Il a fallu 20 jours au total de DeFi TVL pour passer de 2 milliards de dollars à 3 milliards de dollars. En moins d’une semaine, le marché DeFi est déjà à 57% du chemin entre la barre des 3 milliards de dollars et la marque de valorisation de 4 milliards de dollars. Avec une telle croissance accélérée, on s’inquiète de savoir si le marché DeFi est suffisamment testé pour gérer les tensions. Répondant à cette question, Cronje a émis l’avis:

«Le marché Defi a ce concept intéressant où vous ‘votez’ avec vos fonds. Donc, vous «votez» pour le protocole que vous jugez sûr avec vos fonds LP. La responsabilité revient au propriétaire des fonds et s’éloigne du protocole. Les LP doivent être beaucoup plus conscients de l’endroit où ils placent leurs fonds. Sinon, ce sera un terrain propice aux escroqueries, tout comme l’engouement pour les ICO. »

Pour Xu de TokenInsight, le risque n’est pas un concept étranger pour les participants à la cryptographie, ajoutant que l’agriculture de rendement doit encore être testée par le marché plus large, car il existe des risques importants autour des contrats intelligents et du marché en plus de la défaillance de l’infrastructure, entre autres facteurs. Xu a ajouté:

«Je suggère fortement aux projets DeFi de ne pas sauter le pas pour simplement offrir une agriculture à rendement attrayant pour attirer les utilisateurs et les capitaux. Je pense que les aspects les plus importants dans l’espace DeFi sont de construire une infrastructure solide et une économie de jetons avec un mécanisme incitatif approprié pour créer un effet d’entraînement dans l’industrie.

Selon Xu, la croissance de l’espace DeFi ne fait que commencer, car TVL continuera d’augmenter, attirant plus d’investisseurs. Comme précédemment rapporté par Crypto, les investisseurs institutionnels commencent à se tourner vers le marché DeFi.

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Les investisseurs recherchant un potentiel de rendement élevé, Cronje a fait valoir que l’accent devrait être mis sur des gains durables. Commentant l’implication potentielle de l’état actuel du marché, Cronje a déclaré: «Je sais que ~ 10% APR ne sonne pas aussi bien que 1000% APR, mais c’est la durabilité. L’obsession du rendement, bien qu’amusante, pourrait causer des dommages à long terme si elle n’est pas gérée correctement. » Kulechov d’Aave a également fait un point similaire sur la réduction des risques de l’espace DeFi. Dans un Tweet publié le 22 juillet, il a appelé à mettre l’accent sur «l’agriculture de sécurité» où l’accent serait mis sur les activités incitatives qui ne mettent pas en danger la stabilité du marché.

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